研报掘金丨国金证券：维持柳工“买入”评级，目标价14.85元

格隆汇2月18日｜国金证券研报指出，柳工(000528.SZ)改革经营管理、提质增效，24H1制造成本、采购成本降幅达3.4%、4.3%，推动24H1公司净利率提升至6.3%，相对22年提升4.1pct。工程机械内外需有望共振向上。国内：24年全年挖机内销达10.05万台，同比+11.7%，挖机内销恢复正增长。测算25-27年挖掘机更新需求为14.3、19.5、24.9万台，更新需求和小挖需求增长有望继续支撑挖机内销增长，其余后周期品种有望跟随挖掘机陆续企稳回暖。海外：成熟市场受大选抑制的需求有望陆续释放，欧洲率先开启降息需求有望逐步回暖；新兴市场，东南亚需求开始拐点向上，拉美受经济刺激政策拉动，有望维持增长，看好25年国内、海外需求共振向上。公司积极布局矿山机械、农机、高机等成长板块，24H1矿山机械收入同比+71%、24H1高机国内销量优于行业27%，海外销量同比+138%，新兴业务有望为公司注入增长引擎。给予公司25年14倍PE，对应目标价14.85元，维持“买入”评级。