2025年春节档，博纳影业因《蛟龙行动》的票房失利陷入困境。这部耗资10亿元打造的军事大片，上映17天仅收获3.79亿元票房，远低于预期，最终于2月14日宣布撤档，成为春节档的最大输家。就在《蛟龙行动》撤档的同时，公司大股东选择再度减持，在资本市场与电影市场的双重失利，让投资者质疑：“博纳要步华谊兄弟的后尘了？”
大股东减持：信心缺失的信号？
2月18日晚间，博纳影业发布公告，持股5%以上股东西藏和合投资管理合伙企业（以下简称“西藏和合”）及其一致行动人天津桥斌企业管理咨询合伙企业（以下简称“天津桥斌”）于2025年1月24日至2025年2月17日期间累计减持公司股份1516万股，占公司总股本的1.11%。此次减持后，西藏和合及天津桥斌合计持有公司股份8010万股，占公司总股本的比例为5.8643%。
值得注意的是，这并非西藏和合首次减持。早在2024年12月，西藏和合及天津桥斌已减持992万股。此次减持后，持股比例从6.97%进一步下降。股东的连续减持，一定程度上反映出市场对博纳影业未来发展前景的担忧。
对于投资者而言，股东减持往往会引发不安与疑虑。曾经，西藏和合与天津桥斌是博纳影业的“坚定守护者”。西藏和合此次减持完成后，其持股比例从上市初期的12.9%降至5.86%。当大股东减持时，市场中充斥着各种猜测：“公司内部是否存在潜在的经营隐患？”“大股东是否已经对公司未来的增长潜力失去信心？”这些负面猜测迅速在二级市场中发酵，2月20日，博纳影业股价收于5.02元，较之前一日下跌0.08元，跌幅达1.57%，总市值也随之缩水至69.00亿元。
《蛟龙行动》撤档：10亿投资打水漂？
目光转向电影市场。《蛟龙行动》作为博纳影业的重点项目，从筹备之初便备受行业内外的关注，原本被寄予厚望。
今年1月，博纳影业曾在调研活动中表示，公司内部对《蛟龙行动》的市场表现非常期待，前作《红海行动》口碑积累也有望在该部作品票房上进一步释放。
然而，影片上映后口碑崩盘，豆瓣评分仅6.3分，票房表现更是惨淡，最终以3.79亿元的成绩在春节档新片中垫底。对比10亿元的制作成本，亏损幅度高达60%以上，若扣除发行公司代垫的宣发费用和发行佣金，博纳影业因此部电影录得的亏损额度将会更多。
博纳影业的财务数据同样不容乐观。2024年前三季度，博纳影业营收仅9.6亿元，同比下滑27.35%，第三季度单季营收3.2亿元，同比下降32%，净亏损进一步扩大至2.16亿元。
2024年，博纳影业预计全年净亏损超6亿元，公司将业绩变动的原因归结为“2024年中国电影市场年度总票房同比下降22.6%，观影人次同比下降22.3%。公司电影业务和电影院业务均受到不同程度的影响。”过去一年，博纳影业投资与发行影片共7部，票房成绩较2023年下降31.9%；旗下影院票房收入7.2亿元（不含服务费），较2023年下降31.2%。
在现金流压力之下，甚至不得不向韩寒旗下公司借款用以维持运营。1月23日，博纳影业公告，向韩寒旗下上海亭东借款不超过4000万元（含）用于业务发展。
博纳影业实控人、《蛟龙行动》总制片人于冬此前曾多次公开表态“绝不撤档”，但从市场的角度来看，撤档或许是博纳影业试图通过制作特别版来挽回局面的无奈之举。最终，博纳影业宣布计划重新剪辑《蛟龙行动》特别版，择日再与观众见面，但行业普遍认为，重映电影鲜有成功先例，逆天改命的可能性极低。面对股东减持、票房失利和连续亏损的多重压力，博纳影业的未来充满不确定性。
记者:刘瑾阳校对:李莉编辑:曹梦佳
