港股研究社讯，大和资本近期对中芯国际（00981）进行了评级调整。大和发布的研究报告中指出，因估值过高，该行决定将中芯国际的评级下调至“沽售”，但出人意料地将其目标价由27港元上调至29港元。
大和表示，尽管上调了目标价，但基于与管理层同样的担忧，即需求透支可能对其2026年的业务构成压力，因此下调了对中芯国际明年业绩的预测。该行特别指出，中芯国际今年资本支出同比持平的指引令其感到意外。大和原本预期，由于地缘政治问题导致的2020至2024年异常高资本密集度，会在今年美国收紧出口管制生效后结束。
然而，中芯国际持续的资本支出引发了该行对其结构性盈利能力的担忧。大和表示，长期的折旧负担以及持续高企的资本密集度可能会继续拖累中芯国际的利润率。该行不确定中芯国际是否会在此高支出周期下继续建立传统产能，还是将产能转换为低效扩充的类似7纳米工艺以维持运营。
