上证报中国证券网讯（记者汪友若）高盛策略团队发布最新报告称，继续维持对A股和H股的“超配”评级。高盛认为，人工智能的发展将继续从基本面和流动性角度支撑H股表现，与此同时，A股还有追赶的空间，将缩小与H股的回报差距。
高盛表示，DeepSeek-R1模型推出引发了投资者对中国股票资产的乐观情绪。自1月低点以来，MSCI中国指数上涨了26%，离岸市场互联网股票领涨，A股则呈现温和上涨态势。在过去三个月中，A股和H股之间的回报差距扩大至15%，处于历史范围的99%分位数。
“我们的A-H市场轮动模型表明，在未来三个月内，A股相较H股可能将有2%的超额表现。从经验来看，当A股和H股之间的回报差距超过15%时，领涨市场反转的概率为95%。”高盛表示。
该机构预计，估值的相对低估以及潜在的宏观经济政策刺激将推动A股实现追赶式上涨。MSCI中国指数和沪深300指数目前的远期市盈率分别为11.5倍和13.1倍。A-H股估值溢价已从三个月前的34%收窄至14%，如果反弹至过去一年的平均水平，则A股可能有约10%的估值重估空间。
高盛预计，小盘及中盘A股指数（如科创50指数、创业板指和中证1000指数）表现将优于大盘；大盘指数中，中证A500指数或表现活跃。前述一系列指数对科技和创新行业的敞口更高。
高盛重申：“尽管短期更看好A股，但我们仍然认为恒生科技指数会继续表现良好，因为人工智能应用带来的盈利预期上调将继续推动其上涨。在资金流向方面，随着全球基金进一步增加在中国的配置，H股可能会继续受到青睐。而如果境内个人投资者参与更多，A股表现可能会得到支持。”
根据高盛数据，全球对冲基金目前对中国股票的配置为8.2%，虽较上个月提高约1个百分点，但仍低于去年10月9.8%的峰值水平。全球主动型基金对中国的配置仍处于6%左右的历史低位，这意味着海外资金仍有进一步加仓的空间。
从行业来看，过去一个月，在离岸市场中，与人工智能相关的硬件和软件技术公司股价上涨了20%至40%，而A股同行则表现相对落后。高盛预计，随着投资者扩大资金配置，相关行业表现差距可能会缩小，建议投资者关注零售、科技硬件以及媒体娱乐等A股相对H股表现落后的行业，这些板块存在追赶式反弹的机会。
