普京动用“最后的预备队”，撑了3年的俄罗斯，打出了压箱底的牌

已经在西方的制裁下强撑了3年的普京政府，终于动用了“最后的预备队”。

最新数据显示，俄罗斯原油价格跌至每桶近50美元，面对经济领域的重压。普京政府动用了银行账户里积蓄的卢布、人民币和黄金，誓要扛到冲突结束。

【眼见战争可能在今年结束，克里姆林宫动用“最后的预备队”】

首先需要明确的是，这部分“压箱底的储备”，是指俄罗斯国家福利基金的流动部分。数据显示，自今年年初以来，这部分流动资金从9.99万亿卢布减少到了目前的5.8万亿卢布，两个半月的时间里缩水近一半，达跌至2019年1月以来的最低点，

而造成这种局面的原因，是国际原油价格的不断下跌。今年年初，俄罗斯乌拉尔原油的每桶售价在70美元左右，而现在的价格为54美元每桶。经济学家指出，如果油价长期维持在50美元每桶的水平，那么国家福利基金的流动储备最多只能维持一年。

这里首先要介绍一下俄罗斯的国家福利基金。

【俄罗斯国家福利基金的流动资金减少到了目前的5.8万亿卢布】

国家福利基金其实就是一种主权财富基金，其前身是俄罗斯的“稳定基金”。2004年，普京签署总统令成立了“稳定基金”，其主要资金来源是俄罗斯能源出口带来的超额收入。该基金将用于弥补未来因能源价格下跌而带来的国家财政缺口。

但树大招风，稳定基金在欧美国家的大笔投资，很快便引发了西方社会的警惕。他们担心，这种政府基金若控制了西方企业的多数股份，将意味着控制这些发达国家的经济，并威胁到其国家主权。

因此在2008年，普京下令将稳定基金一分为二，分为“储备基金”和“国家福利基金”。前者延续稳定基金的基本职能，储备能源出口的超额收入以应对油气价格暴跌的情况；后者的主要作用则是投资基础设施建设，并补充养老金体系。

2018年，普京又下令两者合并，所有职能统一在“国家福利基金”的框架下。

【国家福利基金的主要资金来源是俄罗斯能源出口带来的超额收入】

国家福利基金在成立之初，是由卢布加上美元、欧元、英镑组成的。但随着时间的推移，俄罗斯在战前（2021年6月）将美元的储备清空，并增加了欧元、人民币和黄金的储备。

其实从这个动作就能看出，普京政府至少在2021年就在筹划战争的计划，并设想了美国可能会采取大规模的金融制裁，因此才一下子全抛掉了美元。

但克里姆林宫没想到的是，这场战争一打就是3年多，而且欧洲的制裁力度丝毫不逊色于美国——因此到了2023年2月，在几乎花光了所有欧元储备后，俄财政部宣布，国家福利基金将只保留卢布、人民币和黄金。

也就是说，目前俄国家福利基金里剩的这5.8万亿，都是卢布、人民币和黄金的储备。

【目前俄国家福利基金里剩的这5.8万亿，都是卢布、人民币和黄金的储备】

刚才也提到了，俄国家福利基金的主要资金来源是能源出口带来的盈余收入。而随着乌拉尔原油价格的一路下跌，相关的资金储备也必然会受到极大的压力。

当然了，石油和天然气出口的盈余并非基金的唯一资金来源。根据俄政府的设计，国家福利基金将投资于高风险、高收益的领域，包括但不仅限于外国政府、央行和国际金融组织发行的债券，以及外国公司的股票。

然而由于战争，这部分收益在过去3年来几乎等于零，因为俄罗斯在西方国家的海外资产基本上都被冻结了，该基金本身也受到了美国、欧盟，以及其他G7国家的制裁。就算将来西方解除对俄制裁，这份收益想要恢复也需要一定的时间。

所以除了能源出口带来的盈余收入，俄国家福利基金剩下的收入，大部分都是来自利息和国有银行派发的股息——这部分倒是不少（手倒手罢了），但跟能源收入比还是差太多了。

【克里姆林宫没想到的是，这场战争一打就是3年多】

现在的情况是，过去3年的战争花销，俄罗斯基本上已经把基金的储备花得差不多了。原油价格长时间在60美元至70美元每桶之间的摇摆，也让莫斯科难以在“开源”方面取得什么突破。

而雪上加霜的是，随着美国新政府的上台，国际原油价格预计还要在低位震荡一段时间。

特朗普借俄乌议题发挥，意在复兴美国的能源政策，其身边幕僚多次放风称“若俄罗斯不愿走上谈判桌，美国将快速增加能源出口，让原油价格降至40美元每桶，以此来向莫斯科施压”。

有分析指出，一旦乌拉尔原油价格跌破50美元每桶的关口，克里姆林宫将不得不在财政预算方面采取紧缩的措施——在2025财年的财政规划中，俄罗斯财政部为乌拉尔原油设定的价格是70美元每桶。

而现在每桶少了20美元，也就意味着克里姆林宫要“勒紧裤腰带过日子”。流动的资金花完了，那么接下来莫斯科有可能会选择减少国家福利基金在基础设施和养老方面的投入——政府没钱，那就先苦一苦老百姓吧。