[文/王力编辑/吕栋]
3月3日，A股上市公司天元宠物（301335.SZ）发布公告称，正在筹划通过发行股份及支付现金方式收购广州淘通科技股份有限公司（以下简称“淘通科技”）控股权，并募集配套资金。
因标的估值未定，交易预计构成重大资产重组，公司股票自3月3日起停牌，预计不超过10个交易日。这一动作被视为天元宠物强化线上渠道、整合产业链的关键布局，亦折射出宠物行业与电商代运营深度融合的新趋势。若交易顺利完成，这将成为国内宠物行业首例以电商代运营为核心的战略并购案，标志着行业资源整合进入新阶段。
据悉，作为服务全球知名快消品品牌的电子商务综合服务商，淘通科技与包括玛氏箭牌、百事桂格、百威英博、雀巢奶粉和宝洁日化在内的40多个国内外知名品牌建立了长期稳定的合作关系。
对于此次合作细节，观察者网向天元宠物求证如何平衡自有与代理品牌资源，避免利益冲突，天元宠物回应目前仍在洽谈中。
估值待定，复星系股东成关键角色
据天元宠物公告显示，自公告发布之日起，天元宠物股票于2025年3月3日开市起正式停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。在这期间，公司将全力推进收购事项的各项筹备工作，包括但不限于对淘通科技进行全面的尽职调查、评估其资产价值、商讨交易细节等。
据悉，天元宠物预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案，若未能在规定期限内完成相关工作，公司证券最晚将于2025年3月17日开市起复牌，并终止筹划相关事项。同时，公司承诺自披露相关公告之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。截至停牌前公司股价报27.21元/股，市值报34.28亿元。
截图来自天元宠物公告
公告显示，此次收购的交易对方为复星开心购（海南）科技有限公司、李涛、广州乐淘投资合伙企业（有限合伙）、广州悠淘投资合伙企业（有限合伙）等淘通科技股东。
早在2月28日，天元宠物已与主要交易对方签署了《关于广州淘通科技股份有限公司的股份收购意向协议》，明确了公司拟收购淘通科技控股权的意向。不过，最终的收购价格将以具备相关资质的评估机构出具的评估报告为参考依据，由交易各方进一步协商，并另行签署正式的股份转让协议予以确定。
值得注意的是，据复星国际全资子公司上海复星高科技（集团）有限公司（以下简称复星高科）披露的2023年度财务报表，2022年12月，复星高科子公司复星开心购曾以人民币约1.25亿元从合营企业复星保德信人寿保险有限公司收购淘通科技27.05%的股权。收购完成后，复星高科持有淘通科技55.93%的股权。
公开资料显示，淘通科技成立于2012年，作为一家专注于服务全球知名快消品品牌的电子商务综合服务商，在行业内颇具影响力。其经营品类广泛，涵盖食品、酒水、母婴、个护、保健、宠物食品等多个领域。运营渠道更是多元化，不仅包括天猫、京东、唯品会等综合电商平台，还涉及有赞、爱库存等垂直电商平台，盒马等O2O体验式平台，以及小红书、抖音、快手等新媒体电商平台。
在品牌合作方面，淘通科技与玛氏箭牌集团（旗下拥有德芙、M&M'S、绿箭等品牌）、百事桂格集团（桂格、乐事）、百威英博、雀巢奶粉、宝洁日化等40多个国内外知名品牌建立了长期稳定的合作关系。
公开数据显示，截至2024年11月30日，淘通科技合并财务报表总资产达到9.18亿元，净资产为5.77亿元。在2024年1—11月期间，淘通科技主营业务收入表现出色，达到19.21亿元，净利润为6237.76万元。
当前看来，二者的协同性显而易见。天元宠物可通过淘通科技的电商运营能力补强线上渠道，而淘通科技则可借助天元宠物在宠物食品领域的资源深化垂直品类布局。值得注意的是，尽管淘通科技2024年净利润超过6000万元，但其估值尚未确定。
行业整合下，机遇与挑战并存
从行业发展趋势来看，宠物行业市场规模持续增长，前景十分广阔。据《2025年中国宠物行业白皮书（消费报告）》显示，2024年中国宠物经济市场规模成功突破3000亿元，城镇（犬猫）消费市场规模增长7.5%，达到3002亿元。在宠物经济突破3000亿元规模的当下，天元宠物与淘通科技的联姻正悄然改写行业竞争格局。
这场被资本市场视为"宠物+电商"双轮驱动的战略并购，不仅折射出产业整合的深层逻辑，更暴露出宠物行业线上化转型的迫切需求。
作为国内宠物用品领域的龙头企业，2024年前三季度，天元宠物实现营收20.35亿元，其中外销占比高达93%，显示出其对海外市场的高度依赖。这种业务结构在全球供应链波动加剧的背景下，暴露出抗风险能力不足的隐忧。
反观淘通科技，这家深耕电商代运营13年的服务商，已构建起覆盖全渠道的运营网络，年营收突破19亿元。其数据驱动的精准营销能力，恰好弥补了天元宠物在国内市场渠道下沉与消费者触达方面的短板。
而仔细看来，此次并购的协同效应远不止于渠道互补。淘通科技积累的2000万私域用户数据，或将成为天元宠物突破增长瓶颈的关键。通过对用户行为的深度分析，天元宠物可优化产品研发方向，例如针对年轻养宠群体推出功能化宠物食品，或开发智能宠物用品，从而提升产品附加值。数据显示，2024年国内宠物食品市场中，高端产品增速达27%，远超行业平均水平，而天元宠物现有产品线中高端占比不足15%，存在明显提升空间。
然而，这场看似完美的并购背后暗藏多重挑战。首先是估值争议，淘通科技2024年净利润6237万元，若按行业平均25倍市盈率计算，估值约15.6亿元，但天元宠物当前市值仅34亿元，高溢价收购可能稀释股东权益。
此外，淘通科技服务的快消品与宠物行业存在显著差异，如何平衡代理品牌与自有品牌资源，避免利益冲突，成为摆在管理层面前的面前的重要课题。
在行业层面，此次并购标志着宠物产业进入"渠道为王"的新阶段。随着线上销售占比突破60%，电商代运营能力已成为企业核心竞争力。但行业集中度不足10%的现状，意味着整合空间巨大。
天元宠物的动作或将引发连锁反应，推动佩蒂、中宠等上市公司加速布局线上生态，进而催生更多垂直领域的并购案例。这种整合趋势，既是应对国际巨头挤压的必然选择，也是国产品牌从价格竞争转向品牌竞争的关键一步。
从资本市场表现看，天元宠物停牌前市值34亿元，若收购成功，其估值有望向行业龙头乖宝宠物看齐。此次交易的成败，将取决于天元宠物能否有效融合淘通科技的数字化基因，以及在产品创新、渠道管理等方面的执行力。对于整个宠物经济而言，这场并购的示范效应或许比交易本身更具价值，它预示着中国宠物产业正从分散走向集中，从制造向品牌与服务并重转型。
