研报正文
资讯
1.由嘉能可控股的哈萨克斯坦冶炼企业Kazzinc宣布，今年将在Ridder选矿厂增设一套超细研磨磨机。该设备可以有效提升工艺并提升金属回收率，而今年选矿厂主楼3号将增设一套该设备。Kazzinc由嘉能可控股69.7%，2024年共产出精炼锌26.9万吨，预计2025年精炼锌产量在29.5万吨左右。
锌
1.未来几日京津冀及周边地区将出现一次区域性长时间大范围重污染过程。按照区域联防联控要求，河南、河北、山东3省29个城市自3月5日12时发布重污染天气橙色预警，并同步启动Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。
2.加拿大矿业公司泰坦矿业(TitanMining)日前更新了2025年旗下矿山的生产扩张近况，并给出了2025年新的指导产量。因三季度受到洪水影响而关停2个月，帝国锌矿2024年产量稍低，预计在2.3万金吨可支付锌产量，2025年预计恢复正常生产，且得益于下半年爬产，指导产量落在6400万磅至6900万磅(约合2.9-3.1万金吨)可支付锌产量。
投资策略
铅
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日上涨0.90%。
基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，预计3月电解铅产量将大幅提升，环比增幅23个百分点左右;再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，市场流通货源增加，但随着再生铅炼厂复产增加，对原料需求度提升，近期多家炼厂表示废电瓶到货良好，原料库存显著增加，但由于市场对3月报废淡季的担忧，废电瓶价格并未下调，为铅价提供下方支撑;需求端来看，多数企业已恢复生产，但因节前下游逢低备库较为充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限，常规补库小高峰并未显现。
整体来看，随着检修因素解除，铅锭流通货源增加，下游多以销定产，对铅锭采购需求有限，预计短期铅锭累库趋势难改，铅价承压，与此同时，随着再生铅开工提升，对原料需求旺盛，使得废电瓶价格易涨难跌，为铅价提供支撑，双重因素影响下，预计铅价维持盘整。
锌
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.13%，沪锌主力合约收跌0.15%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-5元/吨;天津地区锌锭升水较前日持平至0元/吨;广东地区锌锭升水较前日持平至-10元/吨。
基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,050远/金属吨，进口锌矿加工费上调至20美元/干吨，部分订单进口加工费已调整至60美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显;下游复产进度持续推进，各板块周度开工环比明显提升，但终端订单回暖尚且有限，下游对锌锭采买谨慎。
整体来看，锌市供需双增，宏观情绪偏暖，但受制于下游消费尚未完全恢复，对锌价走势形成拖累，预计短期锌价维持震荡。
（转自：曲合期货）
