新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月18日，天源环保发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为19.85亿元，同比增长1.96%；归母净利润为3.33亿元，同比增长17.87%；扣非归母净利润为3.25亿元，同比增长18.81%；基本每股收益0.57元/股。
公司自2021年12月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.1亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天源环保2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为19.85亿元，同比增长1.96%；净利润为3.35亿元，同比增长18.03%；经营活动净现金流为-2.84亿元，同比下降172.9%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.96%，营业成本同比下降3.98%，收入与成本变动背离。
项目202212312023123120241231营业收入（元）12.72亿19.47亿19.85亿营业成本（元）9.07亿13.73亿13.2亿营业收入增速67.41%53.05%1.96%营业成本增速92%51.34%-3.98%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.06%，营业收入同比增长1.96%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202212312023123120241231营业收入增速67.41%53.05%1.96%应收账款较期初增速18.19%13.03%26.06%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长37.89%，营业成本同比增长-3.98%，存货增速高于营业成本增速。
项目202212312023123120241231存货较期初增速110.86%-29.58%37.89%营业成本增速92%51.34%-3.98%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长37.89%，营业收入同比增长1.96%，存货增速高于营业收入增速。
项目202212312023123120241231存货较期初增速110.86%-29.58%37.89%营业收入增速67.41%53.05%1.96%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.96%，经营活动净现金流同比下降172.9%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202212312023123120241231营业收入（元）12.72亿19.47亿19.85亿经营活动净现金流（元）1.16亿-1.04亿-2.84亿营业收入增速67.41%53.05%1.96%经营活动净现金流增速258.65%-189.57%-172.9%
•经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.2亿元、-1亿元、-2.8亿元，持续下降。
项目202212312023123120241231
经营活动净现金流（元）1.16亿-1.04亿-2.84亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3.3亿元、经营活动净现金流为-2.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1.16亿-1.04亿-2.84亿净利润（元）2.03亿2.84亿3.35亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.849低于1，盈利质量较弱。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1.16亿-1.04亿-2.84亿净利润（元）2.03亿2.84亿3.35亿经营活动净现金流/净利润0.57-0.37-0.85
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.57、-0.37、-0.85，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1.16亿-1.04亿-2.84亿净利润（元）2.03亿2.84亿3.35亿经营活动净现金流/净利润0.57-0.37-0.85
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为33.5%，同比增长14.01%；净利率为16.87%，同比增长15.75%；净资产收益率（加权）为12.05%，同比下降4.29%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为33.5%，同比大幅增长14.01%。
项目202212312023123120241231销售毛利率28.68%29.48%33.5%销售毛利率增速-24.15%2.78%14.01%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期29.48%增长至33.5%，存货周转率由去年同期29.66次下降至29.01次。
项目202212312023123120241231销售毛利率28.68%29.48%33.5%存货周转率（次）22.6529.6629.01
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期29.48%增长至33.5%，应收账款周转率由去年同期4.16次下降至3.54次。
项目202212312023123120241231销售毛利率28.68%29.48%33.5%应收账款周转率（次）3.144.163.54
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为12.05%，同比下降4.29%。
项目202212312023123120241231净资产收益率9.98%12.59%12.05%净资产收益率增速-56.61%26.15%-4.29%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.68%，同比增长1.78%；流动比率为1.63，速动比率为1.6；总债务为21.55亿元，其中短期债务为1.07亿元，短期债务占总债务比为4.98%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为33.75%，53.72%，54.68%，变动趋势增长。
项目202212312023123120241231
资产负债率33.75%53.72%54.68%
•流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.63。
项目202212312023123120241231
流动比率（倍）2.492.571.63
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.93、1.27、0.83，持续下降。
项目202212312023123120241231
现金比率1.931.270.83
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.16、-0.09、-0.16，持续下降。
项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）-3898.88万-3789.97万-2.38亿流动负债（元）4.4亿8.31亿12.38亿经营活动净现金流/流动负债-0.09-0.05-0.19
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.8亿元，较期初变动率为50.55%。
项目20231231期初其他应付款（元）5285.22万本期其他应付款（元）7956.98万
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.8亿元、7.8亿元、6.5亿元，公司经营活动净现金流分别1.2亿元、-1亿元、-2.8亿元。
项目202212312023123120241231资本性支出（元）2.85亿7.85亿6.52亿经营活动净现金流（元）1.16亿-1.04亿-2.84亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.54，同比下降14.99%；存货周转率为29.01，同比下降2.32%；总资产周转率为0.31，同比下降30.01%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.45，0.44，0.31，总资产周转能力趋弱。
项目202212312023123120241231总资产周转率（次）0.450.440.31总资产周转率增速6.36%-2.63%-30.01%
•无形资产变动较大。报告期内，无形资产为36.2亿元，较期初增长70.74%。
项目20231231期初无形资产（元）21.21亿本期无形资产（元）36.21亿
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