新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月18日，中国联通发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为3895.89亿元，同比增长4.56%；归母净利润为90.3亿元，同比增长10.49%；扣非归母净利润为66.99亿元，同比下降10.6%；基本每股收益0.292元/股。
公司自2002年10月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为335.94亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.62元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国联通2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3895.89亿元，同比增长4.56%；净利润为206.01亿元，同比增长10.09%；经营活动净现金流为912.55亿元，同比下降12.54%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为15.76%，11.96%，10.49%，变动趋势持续下降。
项目202212312023123120241231归母净利润（元）72.99亿81.73亿90.3亿归母净利润增速15.76%11.96%10.49%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长33.02%，营业收入同比增长4.56%，应收票据增速高于营业收入增速。
项目202212312023123120241231营业收入增速8.26%4.97%4.56%应收票据较期初增速-49.88%267.72%33.02%
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长44.06%，营业收入同比增长4.56%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202212312023123120241231营业收入增速8.26%4.97%4.56%应收账款较期初增速44.54%42.95%44.06%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为7.88%、10.73%、14.79%，持续增长。
项目202212312023123120241231应收账款（元）279.71亿399.83亿576.02亿营业收入（元）3549.44亿3725.97亿3895.89亿应收账款/营业收入7.88%10.73%14.79%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.56%，经营活动净现金流同比下降12.54%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202212312023123120241231营业收入（元）3549.44亿3725.97亿3895.89亿经营活动净现金流（元）1017.08亿1043.42亿912.55亿营业收入增速8.26%4.97%4.56%经营活动净现金流增速-9.17%2.59%-12.54%
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为6.11、5.58、4.43，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1017.08亿1043.42亿912.55亿净利润（元）166.51亿187.13亿206.01亿经营活动净现金流/净利润6.115.584.43
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.42%，同比下降4.49%；净利率为5.29%，同比增长5.29%；净资产收益率（加权）为5.49%，同比增长8.07%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为23.42%，同比下降4.49%。
项目202212312023123120241231销售毛利率24.25%24.52%23.42%销售毛利率增速-1.24%1.13%-4.49%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期24.52%下降至23.42%，销售净利率由去年同期5.02%增长至5.29%。
项目202212312023123120241231销售毛利率24.25%24.52%23.42%销售净利率4.69%5.02%5.29%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.49%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
项目202212312023123120241231净资产收益率4.67%5.08%5.49%净资产收益率增速11.99%8.78%8.07%
•投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.65%，三个报告期内平均值低于7%。
项目202212312023123120241231
投入资本回报率4.13%4.41%4.65%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为36.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202212312023123120241231非常规性收益（元）51.3亿55.91亿74.71亿净利润（元）166.51亿187.13亿206.01亿非常规性收益/净利润27.42%29.88%36.3%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为45.19%，同比下降1.76%；流动比率为0.6，速动比率为0.59；总债务为324.7亿元，其中短期债务为303.43亿元，短期债务占总债务比为93.45%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。
项目202212312023123120241231
现金比率0.30.240.22
•现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.24、0.22、0.22，持续下降。
项目202212312023123120241231
现金比率0.240.220.22
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.41、0.4、0.34，持续下降。
项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）428.38亿392.37亿301.38亿流动负债（元）2377.11亿2580.06亿2603.39亿经营活动净现金流/流动负债0.180.150.12
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为7.3%、8.78%、8.8%，持续增长。
项目202212312023123120241231总债务（元）253.68亿314.25亿324.7亿净资产（元）3472.74亿3579.35亿3687.88亿总债务/净资产7.3%8.78%8.8%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长10.15%，营业成本同比增长6.09%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202212312023123120241231预付账款较期初增速4.42%-25.18%10.15%营业成本增速8.7%4.59%6.09%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.98，同比下降27.19%；存货周转率为127.52，同比下降7.07%；总资产周转率为0.58，同比增长2.36%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为15，10.97，7.98，应收账款周转能力趋弱。
项目202212312023123120241231应收账款周转率（次）1510.977.98应收账款周转率增速-11.21%-26.9%-27.19%
•存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为144.24，137.22，127.52，存货周转能力趋弱。
项目202212312023123120241231存货周转率（次）144.24137.22127.52存货周转率增速10.72%-4.86%-7.07%
•应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.18%、0.61%、0.8%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为1423.76%、514.03%、420.32%，持续下降。
项目202212312023123120241231应收票据/流动资产0.18%0.61%0.8%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据1423.76%514.03%420.32%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.34%、6.03%、8.56%，持续增长。
项目202212312023123120241231应收账款（元）279.71亿399.83亿576.02亿资产总额（元）6446.87亿6628.45亿6728.37亿应收账款/资产总额4.34%6.03%8.56%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.29%、0.33%、0.37%，持续增长。
项目202212312023123120241231存货（元）18.82亿22.17亿24.63亿资产总额（元）6446.87亿6628.45亿6728.37亿存货/资产总额0.29%0.33%0.37%
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