2025年3月17日至21日，非银金融板块整体表现承压，保险、证券及多元金融子行业均跑输沪深300指数。保险板块受长债利率上行催化，估值修复预期增强；证券行业则受益于交易量同比大幅提升及监管法治化进程加速。与此同时，中国太保产险董事长因年龄原因卸任，引发市场对险企治理结构持续优化的关注。
保险行业：高层换帅与利率上行催化估值修复
中国太保产险董事长更迭
3月21日，中国太保公告称，顾越因年龄原因卸任太保产险董事长职务，由集团副总裁俞斌接任。顾越在任期间推动太保产险建立“有效益、可持续、精细化”的新增长模式，2025年1-2月太保产险保费收入达397亿元，同比增长1.9%。新任董事长俞斌长期深耕保险业务，其市场经验或为产险战略转型注入新动能。
长债利率上行缓解利差损压力
截至3月21日，10年期国债收益率升至1.85%，较年初上行17bps。利率上行直接利好险企新增固收资产配置收益，缓解长期利差损压力。目前寿险公司债券配置占比超50%，资产久期短于负债久期的结构性缺口在利率上行周期中，将推动净资产账面价值提升。
保费增长与估值低位凸显配置价值
2025年1-2月，太保寿险、新华保险保费收入同比分别增长9.1%和29%，储蓄类产品需求旺盛推动负债端改善。当前保险板块2024EP/EV估值区间为0.53-0.79倍，处于历史低位。随着经济复苏预期强化，行业负债端与投资端双重改善逻辑明确。
证券行业：交易量激增与监管深化驱动业务增长
股基交易量同比提升64%
2025年3月，A股日均股基交易额达1.82万亿元，同比大幅增长64.13%，显示市场活跃度显著回升。两融余额同步攀升至1.95万亿元，同比增幅26.49%，投资者风险偏好回暖为券商资本中介业务提供支撑。
证监会强化法治化监管
2024年证监会办理案件739件，罚没款金额达153.42亿元，同比增长140%。2025年监管层明确将继续完善基础制度，强化“长牙带刺”执法力度，推动资本市场生态优化。法治化进程加速有利于头部合规券商巩固竞争优势。
券商估值具备安全边际
截至3月21日，券商行业（剔除东方财富）2024E平均PB为1.6倍，2025E降至1.5倍，处于历史估值中枢下方。市场回暖与政策红利下，经纪、投行及资本中介业务有望共振，行业盈利修复弹性凸显。
（注：本文数据及事件均来源于公开资料，不构成投资建议。）
本文源自：金融界
