新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月25日，中国电信发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为5235.69亿元，同比增长3.1%；归母净利润为330.12亿元，同比增长8.43%；扣非归母净利润为307.42亿元，同比增长4.03%；基本每股收益0.36元/股。
公司自2021年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为701.22亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.93元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国电信2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5235.69亿元，同比增长3.1%；净利润为329.75亿元，同比增长8.37%；经营活动净现金流为1452.68亿元，同比增长4.79%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长121.1%，营业收入同比增长3.1%，应收票据增速高于营业收入增速。
项目202212312023123120241231营业收入增速9.4%6.92%3.1%应收票据较期初增速391.86%396.35%121.1%
•营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为9.4%、6.92%、3.1%持续下降，应收账款较期初变动分别为7.57%、28.04%、28.92%持续增长。
项目202212312023123120241231营业收入增速9.4%6.92%3.1%应收账款较期初增速7.57%28.04%28.92%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为5.06%、6.06%、7.57%，持续增长。
项目202212312023123120241231应收账款（元）240.19亿307.55亿396.48亿营业收入（元）4749.67亿5078.43亿5235.69亿应收账款/营业收入5.06%6.06%7.57%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.96、4.56、4.41，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1372.19亿1386.23亿1452.68亿净利润（元）276.76亿304.28亿329.75亿经营活动净现金流/净利润4.964.564.41
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28.66%，同比下降0.59%；净利率为6.3%，同比增长5.11%；净资产收益率（加权）为7.34%，同比增长5.92%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为28.66%，同比下降0.59%。
项目202212312023123120241231销售毛利率28.43%28.83%28.66%销售毛利率增速-2.68%1.42%-0.59%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期28.83%下降至28.66%，销售净利率由去年同期5.99%增长至6.3%。
项目202212312023123120241231销售毛利率28.43%28.83%28.66%销售净利率5.83%5.99%6.3%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.83%，三个报告期内平均值低于7%。
项目202212312023123120241231
投入资本回报率5.97%6.53%6.83%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为47.32%，同比增长1.76%；流动比率为0.58，速动比率为0.57；总债务为412.37亿元，其中短期债务为337.79亿元，短期债务占总债务比为81.91%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为45.97%，46.5%，47.32%，变动趋势增长。
项目202212312023123120241231
资产负债率45.97%46.5%47.32%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.38、0.35、0.32，持续下降。
项目202212312023123120241231
现金比率0.380.350.32
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.49、0.46、0.45，持续下降。
项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）652.51亿656.63亿583.41亿流动负债（元）2844.08亿3033.29亿3272.01亿经营活动净现金流/流动负债0.230.220.18
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为6.35%、6.74%、9.03%，持续增长。
项目202212312023123120241231总债务（元）276.93亿301.5亿412.37亿净资产（元）4364.28亿4471.67亿4565.52亿总债务/净资产6.35%6.74%9.03%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为9.45%、10.99%、11.77%，总债务/负债总额比值分别为7.46%、7.76%、10.06%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
项目202212312023123120241231货币资金/资产总额9.45%10.99%11.77%总债务/负债总额7.46%7.76%10.06%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为152.1亿元，较期初变动率为100.25%。
项目20231231期初应付票据（元）75.94亿本期应付票据（元）152.06亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为14.87，同比下降19.79%；存货周转率为111.76，同比增长7.15%；总资产周转率为0.62，同比下降0.47%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为20.5，18.54，14.87，应收账款周转能力趋弱。
项目202212312023123120241231应收账款周转率（次）20.518.5414.87应收账款周转率增速3.38%-9.53%-19.79%
•应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.21%、0.87%、1.71%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为7492.27%、1625.77%、296.25%，持续下降。
项目202212312023123120241231应收票据/流动资产0.21%0.87%1.71%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据7492.27%1625.77%296.25%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为2.97%、3.68%、4.58%，持续增长。
项目202212312023123120241231应收账款（元）240.19亿307.55亿396.48亿资产总额（元）8076.98亿8358.14亿8666.25亿应收账款/资产总额2.97%3.68%4.58%
从长期性资产看，需要重点关注：
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为57.5亿元，较期初增长51.92%。
项目20231231期初其他非流动资产（元）37.84亿本期其他非流动资产（元）57.49亿
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