撰稿/枫
在净利连降两年之后，“酱油茅”在2024年重回增长。
2024年，海天味业(603288.SH)营收269.01亿元、归母净利润63.44亿元、扣非净利润60.69亿元，各同比增长9.53%、12.75%和12.51%。
不过，市场资金对这份成绩单并不买账。4月3日，海天放量收阴。
这也不奇怪。
毕竟，营收创历史新高之际，公司净利距离峰值却仍有一段距离，低于2020年、2021年。
酱油市占率被挤压
一直以来，酱油都是海天第一大收入源，占据营收的半壁江山。
不过，该业务规模并未回到巅峰状态。虽然2024年收入同比增长了8.87%至137.58亿元，但仍低于2022年138.61亿元、2021年141.88亿元。
规模没有起来，当然会影响到市场份额。
要知道，2020年海天味业酱油市占率为19%，到了2023年已降至12.6%。
这一变化背后，是竞争对手李锦记和千禾味业在高端市场的崛起，对海天的市场份额形成了挤压。
其中，千禾味业自2008年起主打“零添加”概念，瞄准中高端市场，2022年其零添加产品收入占比已超50%。
受益于海天“添加剂双标”事件后的市场替代效应，2023年千禾营收同比增长31.62%，归母净利润增长54.22%。
凭借历史积淀和传统酿造工艺，李锦记高端产品如“薄盐生抽”通过技术升级保持竞争力。同时，依托品牌力和全渠道布局，李锦记在高端市场持续巩固其优势地位。
事实上，海天味业酱油业务营收贡献率已由2016年60.83%一路降至2024年51.14%。
高度依赖销售投入
海天味业另三大业务增速也不高。
2024年，蚝油、调味酱及其他收入各为46.15亿元、26.69亿元和40.86亿元，同比增长8.56%、9.97%和16.75%。
而海天得以维持这样的增速，依靠的是巨额销售投入。
一方面，海天持续扩充销售团队，销售人员同比增加了15.2%至3054人，这导致人工成本激增了33.19%至8.94亿元。
与此同时，海天还在加大营销投入，广告费增长了19.92%至2.49亿元。
两者合力下，海天销售费用同比大增24.73%至16.29亿元。
这一增速要远远高于同期营收。
这使得公司连降6年的销售费用率，在2024年重新上升至6.05%。在这之前，该指标可是由2017年的13.42%降至2023年的5.32%。
2024年，海天味业期间费用率也进一步走高至9.47%，进而削弱了公司盈利能力。
你看啊，2024年，它的销售净利率为23.63%，介于净利下滑的2022年、2023年之间（24.22%和22.97%）。
此前2022年、2023年，海天味业深陷盈利困境。其中，归母净利利润由2021年64.03亿元一路降至2023年56.27亿元，扣非净利润由61.77亿元降至53.95亿元，CAGR各为-8.16%和-8.4%。
如此局面，海天味业遭遇戴维斯双杀。公司股价由2021年1月8日122.37元/股的历史高点一路震荡下杀至2024年1月18日32.42元/股，区间最大跌幅73.51%。
也即跌得狠时，股价跌超七成。
截至目前，公司市值已缩水至2261亿元，相较巅峰时期蒸发4705亿元。
问题就在于，现在的海天营收增长深度依赖销售投入。“酱油茅”想要回到巅峰，恐怕还有很长路的要走。
（转自：泡财经）
L津
太多添加剂了
大A熊冠全球 回复 04-05 10:25
口碑坏了很难搞回来没有
过客 回复 04-05 18:58
添加是一回事，关键是海天的产品，真的是太难吃了，根本没口味
用户10xxx71
要想股市能涨起来，必须改变规则，公平公正。第一取消量化，再就是现在机构和大户都能做空挣钱，散户不能做空，所以散户就是待宰的羔羊，机构和大户都想做空挣钱，除了散户只能做多不能做空，其他都在做空挣钱，这样的股市一方面不公平另一方面肯定涨不起来，除非关闭量化，关闭融券做空，要不就让所以散户也能融券做空。而且必须关闭或者禁止程序量化。每月两次的股指、期权交割日必需改为两个月一次，，还有分红没达到融资额的80%禁止减持。什么是公平？就是机构投资者能做空赚钱，中小投资者也必须可以，机构投资者可以T＋0，中小投资者也必须可以。要取消融券做空机制，而且必须取消量化。要实行散户T＋0，机构投资者T➕1这样才公平啊。财务造假、虚假上市赔付制度必须出台。T+O如果不推出，那股指期货就暂停。必须停止量化交易，散户在量化交易面前就是待宰的羔羊。 这再就是融券做空还钱就能平账这对散户更不公平，别的国家是融券必须还券，做空要是涨得太多更要必须还券，直到强平，可我们股市呢听说可以不用还券直接还钱就行，这股市可是真会进步真会变通啊。
原来是嘟嘟呀 回复 04-05 19:09
卧槽 这是我见过字数最多的评论 你就差发表论文见报了[得瑟]
用户16xxx33
现在现在的酱油不管是哪种牌子:盐多，酱少，以前的酱油味道真香，现在的酱油都是盐水，基本没有酱香味，股民傻傻买股票。
迷失的孤鹜
千禾的“零添加”是假的零添加，就一个商标名。
3390169 回复 04-05 18:44
零添加，夏天就会生虫，小时候酱油里都会有
用户13xxx14
去年下半年开始，厨房己拒绝任何海天产品，过高明大道太多罚单，对高明没一点好印象。
用户84xxx12
零添加不是很好吗？为什么非要添加乱七八糟的进去？是为了省成本吗？
天天向上 回复 04-05 13:51
味道不好又不容易保存
用户10xxx88 回复 04-05 13:20
为了赚更多钱，添加剂比真材实料便宜呀，科技替代你们又爱吃我也无所谓[笑着哭]
系你老豆
研究经费都用来买水军和添加剂了[得瑟]
丽日蓝天白云
海天企业不是差的企业，但股价炒得太高，与实际价值不相符。作为超大盘股票，市盈率应该在十以下是合理的
淡荡飘风
一个生产调料的 没啥高精尖 纯粹就是炒作
原来是嘟嘟呀
东古酱油还行 海天酱油除了价格碾压同行其他的没看出来优点 也有可能咱农村人吃惯了便宜酱油 吃不来海天这种高科技[鼓掌]
用户10xxx64
现在去超市买海天的人特别少[笑着哭][笑着哭]
博大沉雄
一个做他妈酱油的也上市圈钱，还有做榨菜的，后面有没有做臭豆腐的也上市[敲打][敲打]
原来是嘟嘟呀 回复 04-05 19:11
老干妈[得瑟]
过客
海天是个奇葩的商品，味道垃圾得没谱，但销量却还可以，一个靠纯营销的商品，居然还能坚持那么久，当今唯一，至于以后还能维持多久，个人认为，没多久了
用户10xxx39
下周两亿股民都得哭
雨和阳光之间
盐几千年都没有人怀疑过什么！
曾经沧海
名声不好想挽回有太多的功课要做了
用户10xxx34
一个破酱油，又不是什么高科技，也整些油头圈钱，可恶，大跌才正常！
健康快乐
HT酱油搞臭了酱油
朋友是我
千禾更惨
伤心人 回复 04-05 13:44
是“千禾零”
优选
那么多牌子的酱油味道最差这个牌子，不知道放了多少盐。一点酱油味道都没有
用户56xxx20
0添加是没有加酱油，其它的添加都加了。玩文字游戏而已，这种骗人的害人害己公司，
用户13xxx82
不该吗，酱油就是有香味的盐水