亚瑟|文
财商侠客行|出品
美股崩跌的第五天，中方和欧盟接连宣布了报复措施，美债也快被拉爆了，市场疯狂卖券，美债收益率不断攀升，全球金融市场乱成了一锅粥。
懂王推行的全面关税政策马上就要生效，市场一片哀嚎。就在这个关键时刻，懂王又变了。
大家还记得前两日，美股盘中的“假消息”吗？当时说关税要暂缓，美股马上直线拉升。不过whitehouse的相关人员马上出来辟谣，斩钉截铁地说，假消息！美股又马上跌了回去。
面对着连日的股汇债“三杀”，懂王也终于扛不住了，不得不把“假消息”当做真消息宣布出来，对大部分国家的“互惠”关税暂缓90天。
美股应声大涨，标普500指数大涨9.5%，堪称史诗级，市场一片欢呼。
然而大家却发现，美债的收益率仍然处于高位，并没有因为股市上涨而下跌，美国市场的借贷成本仍然高企。
贝莱德首席执行官拉里・芬克更是毫不掩饰地说，美国经此一役，经济很可能已经陷入了衰退，他认为股市还有20%的下跌空间。
橡树资本的联席主席霍华德・马克斯发出警告：懂王搞出来的这场贸易战，可能已经啃食了自家那张没有额度的“黄金信用卡”。
马克斯将美国25年来，通过向全球发行低成本债券，维持财政赤字，以推动美国经济扩张的行为，称为是一张没有额度，也没有账单的“黄金信用卡”。
1、一张没有额度的“黄金信用卡”
马克斯在周四的备忘录里说，懂王的关税战会“狠狠”冲击美国的钱袋子。
过去几十年，美国像拿着一张特殊的“黄金信用卡”——作为全球最大经济体，以国家信用为担保，它能向信任自己偿债能力的债主们，以极低利息发行国债。有了这么好的一条路子，靠着借债，美国经济一路高速发展。
25年来，美国年年财政赤字，最近5年更是每年向债主借入超过1万亿美元，导致美国国债总额已经飙涨到36万亿美元。
“大手大脚”花钱，现在每年单利息就已经吓死人。马克斯认为，华盛顿短期内仍然不愿意勒紧裤腰带搞收支平衡。
这让他不禁想到一个问题：“这张黄金信用卡，还能刷多久？”
2、关税的“连环炸”比想象更猛
马克斯承认，特朗普打关税战的理由听起来有道理——支持制造业、鼓励出口、打击不公平贸易。但他提醒，得警惕经济学家常说的“蝴蝶效应”：关税引发的连锁反应，远比表面看起来更危险。
这些连锁反应包括：物价飞涨、消费萎缩、经济衰退、物资短缺、各国报复，甚至可能颠覆全球秩序。
而这些，懂王是否真能扛得住？
3、暂停关税只是“中场休息”
眼看市场抛售美股、美债和美元等“抛售美国”的行为快要止不住了，懂王赶紧宣布，暂停大部分关税（中国除外），但维持10%的基础税率。
这背后是美债价格暴跌、收益率飙升，逼得美国实际利率上涨。
大家已经开始怀疑，美国资产还像以前那么安全可靠吗？
虽然懂王周三为自己挑起的这场贸易战按下了暂停键，市场开始短暂回血，投资者算是松了一口气。但事情怕是远远还没有结束，90天的谈判期，说白了只是一个“中场休息”，真正的考验还在后头。
多数经济学家认为，美国市场的不确定性依然存在。
4、当债主们不愿买单
虽然懂王的一句话，让美股大幅反弹，但马克斯认为，懂王的行为，已经对美国的国家信用形成了实质性的伤害。
他不禁抛出了一连串的灵魂拷问：
其他国家还愿意继续购再买美债吗？毕竟现在看起来，美国的财政管理越来越不靠谱。
就算美国仍然是全球信用最强大的国家，经懂王这么一整，或许有人将出于担忧，或者不满，亦或者政治目的，故意买少一点？
如此，美元被当成“世界存钱罐”的历史可能会终结，美国是否还能保住最强信用国家的地位？
他强调，买国债的人变少，将直接影响美国借钱成本。债主们将有理由要求更高利息，美债的气球会不会越吹越大？
他认为，美国这些年贸易逆差出去的钱，有很大部分都被买成美债，回流到了美国。现在懂王想把这条路掐断，那么美债利率将会发生什么变化？
虽然马克斯没有回答自己的这些问题，但我们还是能够明确知道，这场贸易战，可能正在撬动的是美国经济最根基的“借钱杠杆”。
（转自：财商侠客行）
