2025年4月9日，美国政府宣布对华输美商品加征关税至125%并立即生效，中方同步反制，宣布对原产于美国的进口商品加征关税税率由34%提高至84%，自4月10日12时01分起实施。这是继2025年2月、3月美方连续三次加征关税（累计税率达104%）后，中美贸易摩擦的进一步升级。面对美方单边霸凌行径，中国多部委密集回应，通过加征关税、出口管制、诉诸WTO等组合拳捍卫权益。国金证券研究所多位分析师对中美贸易关税的影响及美国经济衰退风险进行了深入剖析，指出中国无需过度担忧美国关税政策，而应专注自身经济转型与产业升级。
关税升级加速美国经济“硬着陆”风险
国金证券首席经济学家宋雪涛认为，近期美国经济的负面冲击开始逐渐共振，且当下情形像是过去几年的镜像：（几乎）所有消息都是坏消息。但关税压力并非美国经济唯一逆风，即使特朗普在关税上有所收敛，美国还将面临多重衰退冲击的共振。
国金证券策略组首席分析师张弛指出，借鉴关税1.0时期的经验，本轮特朗普2.0关税政策极有可能加速美国经济的“硬着陆”，甚至引发滞胀风险。最新实施的“对等关税”措施显示，美国面临的通胀上行压力和增长下行风险较上一轮贸易摩擦期间更为严峻，滞胀风险显著升温。
张弛进一步分析，更广泛的加征范围和更大的加征幅度将大幅推高美国进口关税税率，同时可能引发贸易伙伴的报复性关税措施，这对美国经济的负面影响不容小觑。此外，高关税壁垒将导致全球贸易活动收缩，经济景气下行，进而拖累美国经济增长动力。
国内经济及行业影响：挑战与机遇并存
面对外部压力，宋雪涛认为，中国应围绕化解低端产能过剩和扩大中高端产能供给两个维度推进供给侧改革。对于钢铁、水泥等传统行业，淘汰落后产能和节能降碳是改革重点；而对于新能源车、光伏、锂电池等新兴产业，则需结合“有效市场”和“有为政府”双轮驱动，实现产业破局。
建材建筑首席分析师李阳则看好石英砂、工业涂料、芳纶、碳纤维等新材料领域的国产替代空间。她指出，这些材料在半导体、军事国防等领域具有关键作用，且国内已有成功案例，未来替代空间广阔。
基础化工首席分析师陈屹表示，由于化工直接出口美国的产品占比已较小，且市场对此已有预期，因此中短期内关税对化工的影响有限，长期来看间接影响也将得到缓冲。
投资策略：聚焦黄金股与结构性科技成长
在张弛看来，美国滞胀风险升温，权益市场“波动率”上升，投资者需构建黄金股筛选框架，建议关注高ROE和困境反转的盈利高增企业。同时，他提出了具体的风格及行业配置建议：增配：有业绩贡献或者潜在出业绩的结构性科技成长方向；超配：三大运营商、基建及消费等“增长型红利”资产；黄金股：作为避险资产，具有配置价值；创新药：受益于政策支持及市场需求增长。
张弛还指出，对比哈莫尼和巴里克等海外黄金股的表现，国内黄金股同样具有巨大的增长潜力。投资者可以借鉴海外黄金股的成功经验，精选具备高ROE和困境反转潜力的国内黄金股。
国金证券研究所的分析显示，中美贸易关税的影响是多维度的，但中国凭借产业升级和全球化布局，已具备足够的应对能力。同时，随着美国经济衰退冲击的共振效应显现，投资者需更加关注避险资产及结构性科技成长方向的投资机会。未来，中国应继续专注自身经济转型和深化改革，而非被外部政策牵着走。
