研报正文
[行情复盘]
铜价保持强势上涨态势。LME铜周涨2.55%收于9846.5美元/吨;沪铜主力较上周涨2.78%，收于80500元/吨。
[重要资讯]
1、美国2月PPI同比增长3.2%，预估为增长3.3%，前值为增长3.5%;美国2月PPI环比持平，预估为增长0.3%，前值为增长0.4%。美国上周首次申领失业救济人数22万人，预估为22.5万，前值为22.1万。据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率不变的概率为98.0%，降息25个基点的概率为2.0%。到5月维持当前利率不变的概率为79.9%，累计降息25个基点的概率为19.8%，累计降息50个基点的概率为0.4%。
2、3月13日国内市场电解铜现货库35.29万吨，较6日降1.80万吨，较10日降0.40万吨;上海库存23.49万吨，较6日降0.41万吨，较10日增0.21万吨;广东库存5.36万吨，较6日降1.24万吨，较10日降0.60万吨江苏库存5.73万吨，较6日增0.07万吨，较10日增0.10万吨。国内电解铜社会库存延续去库，其中广东市场贡献主要降幅，上海、江苏市场表现增加;具体来看，周内随着铜价上涨明显，下游采购需求有所受抑，但市场到货亦相对不多，库存因此整体表现下降，幅度有所放缓。
3、3月13日，国内51家电解铜交易企业(含冶炼厂、贸易商、下游加工企业)，当日电解铜现货成交量为2.77万吨，较上一个交易日减少0.24万吨，环比减少8.11%。从数据上看，成交环比表现下降，铜价连续上涨给下游带来冲击，同时持货商挺价明显，整体成交有限。
4、外媒3月12日消息，花旗称3月份铜价将攀升10000美元/吨，因美国进口铜需求暂时走强，且精矿和废铜供应受到广泛限制。除美国以外的铜现货市场紧缩可能会持续到5月/6月。花旗将0-3个月铜价目标上调至10000美元/吨，此前预计为8500美元/吨。花旗表示，进入2025年下半年后，随着美国进口需求减弱、现货消费和市场情绪随着美国更广泛的关税实施而疲软，美国以外的铜价将出现回落。
5、LME库存减少3450吨至23.38万吨，沪铜库存周减少11904吨至25.55吨，COMEX铜库存减少18吨至92797吨。
[市场逻辑]
1、在美国对铜实行关税前，各地铜会流向COMEX市场，伦铜沪铜库存下降，供应紧张预期提升，利于铜价;
2、国内炼厂由于加工费处于历史低位导致减产，国内基建正在恢复增长，促进铜价上涨;
3、美国就业数据不佳，失业率上升，美国关贸政策引起市场看衰美国经济，美元指数保持弱势，支撑铜价震荡偏强运行;
4、加上国内工业旺季需求完全释放，伴随着电力需求大幅增长加上白色家电开工率上升，铜需求转好相对确定，有利铜价。
[交易策略]
铜价将产生趋势性上涨行情，多单持有观望，可逢低加仓。伦铜9550-10200美元/吨;沪铜主连区间79000-82000元/吨。
（转自：曲合期货）
