[核心观点]
摘要：
（1）四环医药旗下丝芙安“表皮麻膏”和德美菲“水光九针”新品上市。4月11日，四环医药（00460.HK）旗下渼颜空间（河北）生物科技有限公司自主研发的丝芙安®利丙双卡因乳膏和德美菲®一次性使用无菌注射针（九针）重磅上市。作为行业内优秀企业，渼颜空间推出这两款自研新品，不仅是希望满足求美者“既要安心、又要专业、还要舒适”的多维需求，同时也希望以制药级的品质标准推动医美行业向“更精细、更舒适”的方向发展。未来，渼颜空间也将持续努力推出更多好产品，为国内求美者提供更专业、更舒适的解决方案，同时为中国医美正向发展贡献自己的力量，以严谨、专业、创新赋能中国医美市场。
（2）锦波生物：全球首个注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶获批。4月9日，由山西锦波生物医药股份有限公司自主研发生产的全球首个“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”（注册编号为：国械注准20253130751）正式获得国家药品监督管理局批准上市。注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶是国际首个通过自组装、自交联技术，利用合成生物法生产的首个适用于矫正中面部容量缺失和/或中面部轮廓缺陷的重组人源化胶原蛋白面中填充材料。注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶的获批，实现了我国重组人源化胶原蛋白生物新材料各种剂型的覆盖（溶液、凝胶、固体），满足了临床应用场景的多样化需求。
投资建议：渼颜空间自研新品荣获国药认证、符合GMP认证标准，以制药级品质推动医美行业舒适化升级。企业在医美合规化浪潮中的前瞻布局，将持续受益于行业对安全、专业解决方案的需求增长，引领医美注射治疗向更精细化、更合规化方向发展。维持美容护理行业“推荐”评级。建议重点关注：1）凭借完善的品牌矩阵与全面的品类布局，增长势头强劲：丸美生物；2）精准把握细分赛道，随着重组胶原蛋白与国潮美妆的崛起，有望迎来快速发展：巨子生物；3）以高性价比为切入点，同时具备强大的产品创新力：贝泰妮；4）通过大单品驱动增长，并广泛布局产品管线，未来发展潜力较大：朗姿股份；5）在创新药研发、医美产品管线的前沿布局上展现出强大的发展潜力：华东医药。
风险提示：1）技术发展不及预期。2）行业竞争加剧。3）新产品研发上线及表现不及预期。4）政策及监管环境趋严。5）受宏观环境影响，医美消费不及预期。
正文
1一周市场表现
2025年4月7日-4月11日，申万美容护理指数下跌1.16%。板块个股涨幅前五名分别为青岛金王（002094.SZ）、锦波生物（832982.BJ）、豪悦护理（605009.SH）、芭薇股份（837023.BJ）、两面针（600249.SH）。板块个股跌幅前五名分别为科笛-B（2487.HK）、诺邦股份（603238.SH）、复锐医疗科技（1696.HK）、洁雅股份（301108.SZ）和依依股份（001206.SZ）。
2行业要闻
锦波生物：全球首个注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶获批
2025年4月9日，由山西锦波生物医药股份有限公司自主研发生产的全球首个“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”（注册编号为：国械注准20253130751）正式获得国家药品监督管理局批准上市。这是继“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”、“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液”后，锦波生物自主研发生产的第三个采用生物新型材料——重组人源化胶原蛋白制备的III类植入医疗器械，标志着生物材料领域的又一次重大技术突破。注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶是国际首个通过自组装、自交联技术，利用合成生物法生产的首个适用于矫正中面部容量缺失和/或中面部轮廓缺陷的重组人源化胶原蛋白面中填充材料，其具有以下突破性特点：高生物安全性、创新“胶原”自组装技术、胶原直补、长效支撑。注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶的获批，实现了我国重组人源化胶原蛋白生物新材料各种剂型的覆盖（溶液、凝胶、固体），满足了临床应用场景的多样化需求。（
诺和诺德携手腾讯健康，构建数字化肥胖防控新生态
2025年4月7日，全球肥胖症治疗领域领导者诺和诺德，与腾讯健康宣布达成战略合作。在国家持续推进“体重管理年”行动的背景下，双方将依托基于微信平台的“腾讯健康”小程序与权威医学科普“腾讯医典”，打造一站式“体重管理知识与服务专区”，帮助公众了解健康体重标准，掌握体重管理方法，科学管理体重，并通过提升肥胖诊疗可及性，支持肥胖人群早诊断、早治疗。在医疗健康领域数智化转型的浪潮下，双方此次合作以数字化新基建为底座，通过深度整合双方优势资源，构建起覆盖全周期的肥胖防控体系。依托“体重管理知识与服务专区”，双方将携手打造集疾病科普、健康体重评估、就医地图、线上预约等功能的一站式服务，打通线上、线下医疗健康服务场景，以用户为中心形成服务闭环，从而提升优质医疗健康服务的可及性、便利性。（
2025年4月8日，爱美客发布关于收购韩国REGENBiotech,Inc.公司控股权进展的公告。截至2025年4月7日，公司投资事项已经获得北京市发展和改革委员会颁发的京发改(备)[2025]187号的《项目备案通知书》，获得北京市商务局颁发的境外投资证第N1100202500204号《企业境外投资证书》，获得国家外汇管理局北京市分局的批准。根据《企业境外投资管理办法》(国家发展改革委令第11号)，北京市发展和改革委员会对公司并购REGENBiotech,Inc.（韩国(株)丽臻生物科技股份有限公司）85%股权项目予以备案。通知书有效期2年。截止日前，公司本次收购项目已完成国内政府部门所需的批准，公司国际化进程进一步加快。（
3重点公司公告
[华熙生物]2025年4月11日，公司发布2024年年度利润分配预案公告。经董事会决议，公司2024年年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专用证券账户中股份数为基数分配利润。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.10元（含税）。截至2025年3月31日，公司总股本481,678,242股，公司回购专用证券账户中股份数为3,315,538股，有权参与本次利润分配的股份数为478,362,704股,以此计算合计拟派发现金红利52,619,897.44元（含税）。本年度公司现金分红总额52,619,897.44元；本年度以现金为对价，采用集中竞价方式已实施的股份回购金额114,070,138.82元（不含印花税、交易佣金等交易费用），现金分红和回购金额合计166,690,036.26元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例95.65%。其中，以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的回购金额0元，现金分红和回购并注销金额合计52,619,897.44元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例30.19%。
[水羊股份]2025年4月9日，公司发布关于控股股东部分股份解除质押及新增质押的公告。水羊集团股份有限公司于近日接到公司控股股东湖南御家投资管理有限公司的通知，御家投资对其持有公司的部分股份办理了解除质押及新增质押。御家投资本次解除质押股份数量为4,170,000股，占其所持股份比例4.35%。御家投资本次新增质押数量4,780,000股，占其所持股份比例4.98%，质押起始日和到期日分别为2025年4月7日、2026年4月7日。本次股份质押与上市公司生产经营需求无关，御家投资资信状况良好，具备相应的履约能力，质押的股份不存在平仓风险，不会对公司经营和公司治理产生不利影响。
[依依股份]2025年4月9日，公司发布关于收到董事长提议公司回购股份的公告。天津市依依卫生用品股份有限公司董事会于近日收到公司董事长高福忠先生《关于提议天津市依依卫生用品股份有限公司回购股份的函》。高福忠先生提议公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股）用于股权激励或员工持股计划。基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的高度认可，为有效维护公司价值和广大投资者利益、增强投资者信心，同时为进一步建立、健全公司长效激励机制，充分调动公司高级管理人员、核心骨干及优秀员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，共同促进公司的长远发展。经综合考虑公司发展战略、经营情况、财务状况以及未来的盈利能力等因素，公司拟从二级市场回购公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划。若公司未能全部实施上述用途，公司将依法对回购的股份予以注销，公司注册资本将相应减少。本次回购的股份应当在披露回购结果暨股份变动公告后三年内转让或注销。
4本周观点
四环医药旗下丝芙安“表皮麻膏”和德美菲“水光九针”新品上市
2025年4月11日，四环医药（00460.HK）旗下渼颜空间（河北）生物科技有限公司自主研发的丝芙安®利丙双卡因乳膏和德美菲®一次性使用无菌注射针（九针）重磅上市。丝芙安®利丙双卡因乳膏是国药认证双效表皮麻膏，以“合规化”+“差异化”赋能行业。随着当前医美监管体系的日臻完善，国家药监局对表麻类产品的审批标准愈发严格，丝关安®利丙双卡因乳膏严格遵循国家药监局《皮肤外用化学仿制药研究技术指导原则》研发生产，取得国药准字号认证，通过科学配比、技术升级与人性化设计，为行业提供了合规化转型的实践样本。在合规化浪潮中，医美机构需以技术创新为突破口，构建差异化竞争优势。应用丝芙安®利丙双卡因乳膏这类合规化麻醉产品，既能降低医疗风险，又能提升患者信任度，助力机构在合规化转型中实现可持续发展。
德美菲®一次性使用无菌注射针（九针）是渼颜空间自研产品,符合GMP认证标准；优质钢材品质保障，确保穿刺性能与耐用性的创新结合；符合国家标准的超薄壁针尖设计，内壁电解抛光Ra0.2防感染。精细控制针长，痛感小不漏液，通道定层；采用国标鲁尔医疗接口，顺畅不堵塞。采用终端灭菌技术，无菌使用更安心；获得医疗器械注册证(III类医疗器械)，适配各类电子注射助推器。
作为行业内优秀企业，渼颜空间推出这两款自研新品，不仅是希望满足求美者“既要安心、又要专业、还要舒适”的多维需求，同时也希望以制药级的品质标准推动医美行业向“更精细、更舒适”的方向发展。
5投资建议
渼颜空间自研新品荣获国药认证、符合GMP认证标准，以制药级品质推动医美行业舒适化升级。企业在医美合规化浪潮中的前瞻布局，将持续受益于行业对安全、专业解决方案的需求增长，引领医美注射治疗向更精细化、更合规化方向发展。维持美容护理行业“推荐”评级。建议重点关注：1）凭借完善的品牌矩阵与全面的品类布局，增长势头强劲：丸美生物；2）精准把握细分赛道，随着重组胶原蛋白与国潮美妆的崛起，有望迎来快速发展：巨子生物；3）以高性价比为切入点，同时具备强大的产品创新力：贝泰妮；4）通过大单品驱动增长，并广泛布局产品管线，未来发展潜力较大：朗姿股份；5）在创新药研发、医美产品管线的前沿布局上展现出强大的发展潜力：华东医药。
6风险提示
1）技术发展不及预期。医美行业对医疗技术的应用门槛较高，新技术从研发到产业化应用需要克服诸多挑战。
2）行业竞争加剧。医美市场竞争格局相对分散，尚未有一家机构能够占据绝对的市场份额。随着市场的不断扩大，越来越多的企业涌入，行业竞争日益激烈。
3）新产品研发上线及表现不及预期。新产品从研发到上线是一个复杂过程，涉及市场调研、设计、测试等多个环节。若市场调研不够充分或产品定位存在偏差，都可能导致最终产品不及预期。
4）政策及监管环境趋严。医美行业涉及医疗技术，政策约束严格。近年来，政府对医美行业的监管力度不断加强，推动行业规范化发展。
5）受宏观环境影响，医美消费不及预期。医美行业作为消费经济的一部分，受到宏观经济波动和消费者信心的影响。近年来，经济环境的不确定性以及消费者信心的波动，对医美消费产生了一定的抑制作用。
本文摘自报告：《美容护理周报:四环医药渼颜空间双新品上市，引领医美精细化与舒适化新趋势》
报告发布日期：2025年4月15日
报告发布机构：华龙证券
分析师王佳琪：S0230525040001
