融通通润债券季报解读：份额减少968,930.27份，净值增长率提升1.75%
2025年第一季度，融通通润债券型证券投资基金在复杂的市场环境中展现出独特的运作态势。本季度基金份额总额有所减少，净值增长率与业绩比较基准收益率呈现出不同的变化，投资组合也相应进行了调整。这些变化背后反映了怎样的市场逻辑和投资策略？对投资者又有哪些启示？本文将深入解读该基金的2025年第一季度报告，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：资产净值与份额净值稳定
期末资产净值8.57亿元，份额净值1.0661元
报告显示，融通通润债券基金期末基金资产净值为856,725,750.88元，期末基金份额净值为1.0661元。这两个关键指标反映了基金在报告期末的资产规模和每份基金的价值，为投资者评估基金的整体表现提供了基础数据。在本季度，尽管市场环境复杂，但基金的资产净值和份额净值保持相对稳定，显示出基金在资产配置和风险管理方面的成效。
指标
数值
期末基金资产净值（元）
856,725,750.88
期末基金份额净值（元）
1.0661
基金净值表现：短期波动，长期优势显现
近三月净值增长率-0.60%，优于业绩比较基准
在基金净值表现方面，过去三个月，基金份额净值增长率为-0.60%，业绩比较基准收益率为-1.15%，基金表现优于业绩比较基准，差值达到0.55%。这表明在短期内，尽管市场波动对基金净值产生了一定影响，但基金通过合理的投资策略，有效抵御了市场下行压力，实现了相对较好的收益。
阶段净值增长率(1)业绩比较基准收益率(3)(1)－(3)
过去三个月-0.60%-1.15%0.55%
长期业绩显著，累计净值增长率远超基准
从长期来看，自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率达到34.20%，而业绩比较基准收益率为15.56%，两者差值高达18.64%。这一数据充分展示了基金在长期投资过程中，通过精准的资产配置和投资决策，为投资者创造了显著的超额收益。
阶段净值增长率(1)业绩比较基准收益率(3)(1)－(3)
自基金合同生效起至今34.20%15.56%18.64%
投资策略与运作：灵活调整应对市场波动
债券市场波动中积极调整持仓与杠杆
2025年第一季度，债券市场呈现“先抑后扬再震荡”的复杂走势，收益率波动区间扩大。在这样的市场环境下，基金组合积极应对，跟随市场变化灵活调整持仓结构和杠杆。春节前后，较高的久期开销使得产品波动率加大，随后基金及时调整策略，降低利率债久期开销，积极置换标的，选择商金、存单增强防守属性，同时在右侧适度操作，以适应市场变化，控制风险。
业绩表现：份额净值增长率0.60%，跑赢基准
本季度净值增长优于业绩比较基准
报告期内，本基金份额净值增长率为0.60%，而业绩比较基准收益率为-1.15%，基金成功跑赢业绩比较基准。这一成绩得益于基金对市场趋势的准确判断和灵活的投资策略调整，在复杂多变的债券市场中，有效把握投资机会，实现了资产的稳健增值。
资产组合情况：固定收益投资占比98.65%
债券投资主导，资产配置稳健
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为914,618,406.41元，占基金总资产的比例高达98.65%，其中债券投资占据了全部固定收益投资。这一配置结构体现了基金作为债券型基金的特点，以债券投资为核心，追求资产的稳健增值。此外，买入返售金融资产占比1.08%，银行存款和结算备付金合计占比0.27%，其他资产占比极小，整体资产配置结构较为稳健。
项目
金额（元）
占基金总资产的比例（%）
权益投资
-
-
固定收益投资
914,618,406.41
98.65
买入返售金融资产
10,000,821.92
1.08
银行存款和结算备付金合计
2,538,058.29
0.27
其他资产
8,697.49
0.00
股票投资组合：无境内与港股通股票投资
专注债券投资，暂未涉足股票市场
报告期末，按行业分类的境内股票投资组合和港股通投资股票投资组合均无相关投资。这表明基金在本季度严格遵循债券型基金的定位，将投资重点聚焦于债券市场，暂未参与股票市场投资，以降低投资组合的风险波动，确保资产的稳定性。
债券投资明细：金融债券占比63.46%
政策性金融债与同业存单为重要配置
在债券投资方面，金融债券占比最大，达到63.46%，其中政策性金融债占比47.91%，金额为410,495,324.47元。同业存单占比5.82%，金额为49,874,056.18元。此外，其他类别债券也有一定配置。从公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细来看，24农发11、25国开01等债券占据重要位置，反映了基金在债券选择上注重安全性和收益性的平衡。
债券类别
金额（元）
占比（%）
金融债券
543,645,257.07
63.46
其中：政策性金融债
410,495,324.47
47.91
同业存单
49,874,056.18
5.82
其他
319,750,958.91
37.32
序号
债券代码
债券名称
占基金资产净值比例（%）
1
240411
24农发11
11.85
2
250201
25国开01
11.66
3
190215
19国开15
10.16
4
2028038
20中国银行二级01
6.03
5
2228003
22兴业银行二级01
6.02
开放式基金份额变动：份额减少968,930.27份
申购赎回导致份额总额微降
报告期期初基金份额总额为803,807,551.76份，期间基金总申购份额为742,640.55份，总赎回份额为968,930.27份，期末基金份额总额为803,581,262.04份，较期初减少了968,930.27份。这一变化反映了投资者在本季度对该基金的申购赎回操作，尽管份额变动幅度相对较小，但仍可能对基金的运作和管理产生一定影响。
项目
份额（份）
报告期期初基金份额总额
803,807,551.76
报告期期间基金总申购份额
742,640.55
报告期期间基金总赎回份额
968,930.27
报告期期末基金份额总额
803,581,262.04
风险提示：单一投资者占比高与债券主体受罚
单一投资者集中，赎回风险需关注
报告期内，机构1持有基金份额800,000,000.00份，占比99.55%，基金份额持有人占比过于集中。这种情况下，一旦该单一投资者进行大额赎回，可能会引起基金份额净值的剧烈波动，同时也会给基金带来流动性风险，投资者需密切关注这一潜在风险。
债券发行主体受罚，信用风险不容忽视
本基金投资的前十名证券中，部分发行主体如国家开发银行、中国银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司等因未依法履行职责，受到相关监管部门的处罚。尽管基金投资决策程序符合要求，但这些债券发行主体的信用状况变化仍可能对基金资产价值产生影响，信用风险不容忽视。投资者在评估基金投资价值时，应充分考虑这些因素。
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