2025年4月，三羊马（重庆）物流股份有限公司发布2024年年度报告。报告显示，公司在营业收入增长20.63%的情况下，净利润却同比下滑57.29%，经营活动产生的现金流量净额更是大幅下降1554.94%。这一增一减之间，反映出公司在经营过程中面临的诸多挑战。
关键财务指标解读
营收增长但净利润下滑
营业收入：2024年公司营业收入为1,182,492,182.01元，较2023年的980,265,801.51元增长了20.63%。这主要得益于公司持续拓展汽车整车综合物流服务、非汽车商品综合物流服务和仓储服务业务，积极发展以海运项目为主的非汽车商品综合物流服务业务，以及尝试性开发跨境电商物流服务、信息服务等新兴业务。
净利润：归属于上市公司股东的净利润为8,592,371.58元，相比2023年的20,115,683.11元，下降了57.29%。主要原因包括两方面，一是公司于2023年10月26日向不特定对象发行可转换公司债券，本年度可转债计提利息较上年同期大幅增加，导致财务费用增加；二是部分客户应收款项尚未达到回款节点，期末应收款项增加，进而导致信用减值损失增加。
扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,086,657.90元，与2023年的16,032,511.60元相比，减少了74.51%。扣非净利润的大幅下降，进一步表明公司核心业务盈利能力面临压力。
指标
2024年
2023年
本年比上年增减
营业收入（元）
1,182,492,182.01
980,265,801.51
20.63%
归属于上市公司股东的净利润（元）
8,592,371.58
20,115,683.11
-57.29%
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元）
4,086,657.90
16,032,511.60
-74.51%
每股收益下降
基本每股收益：为0.11元/股，2023年为0.25元/股，下降了56.00%。
扣非每股收益：虽然报告中未单独列示扣非每股收益，但结合扣非净利润的大幅下降，可以推断扣非每股收益也会相应减少。基本每股收益和扣非每股收益的下降，对投资者的回报产生了不利影响。
费用变动显著
销售费用：2024年销售费用为5,476,561.85元，较2023年的6,382,761.05元下降了14.20%。销售费用的降低，可能是公司在销售策略或渠道管理上进行了优化，以降低销售成本。
管理费用：达到40,854,526.66元，相比2023年的31,513,444.76元增长了29.64%，主要系职工薪酬增加所致。这表明公司在管理方面的人力投入有所加大，可能是为了支持业务的扩张或提升管理效率，但也在一定程度上增加了成本。
财务费用：20,251,165.05元，与2023年的6,018,041.41元相比，增长了236.51%，主要系可转换公司债券利息及新增贷款增加所致。财务费用的大幅增长对公司利润产生了较大的负面影响。
研发费用：为1,472,401.91元，较2023年的1,122,393.74元增长31.18%，主要系研发人员增加，薪酬增加所致。研发投入的增加，显示公司注重技术创新和业务升级，但短期内可能会增加成本压力。
费用项目
2024年（元）
2023年（元）
变动比例
变动原因
销售费用
5,476,561.85
6,382,761.05
-14.20%
/
管理费用
40,854,526.66
31,513,444.76
29.64%
职工薪酬增加
财务费用
20,251,165.05
6,018,041.41
236.51%
可转换公司债券利息及新增贷款增加
研发费用
1,472,401.91
1,122,393.74
31.18%
研发人员增加，薪酬增加
现金流状况不佳
经营活动产生的现金流量净额：为-134,752,970.07元，而2023年为9,261,767.95元，同比下降1554.94%。主要原因是业务量增加导致购买商品、接受劳务支付的现金增加，且在年末时点业务量增加，客户未到回款期。经营活动现金流量净额的大幅下降，可能影响公司的资金周转和日常运营。
投资活动产生的现金流量净额：为-100,475,647.69元，203年为-45,215,452.55元，降幅为122.22%。主要是可转换公司债券募集资金用于投资理财较上期增多，导致投资活动流入流出发生额增加，另三羊马多式联运（重庆）智能应用基地建设项目投入资金9,036.99万元。投资活动现金流出较大，反映公司在项目建设和投资布局上的积极投入，但也需关注投资回报情况。
筹资活动产生的现金流量净额：为216,703,252.70元，较2023年的179,347,422.49元增长20.83%，主要是业务规模增加导致流动资金需求增加，新增贷款使得筹资活动流入增加。筹资活动现金流量净额的增长，为公司提供了资金支持，但同时也增加了债务负担和财务风险。
现金流项目
2024年（元）
2023年（元）
变动比例
变动原因
经营活动产生的现金流量净额
-134,752,970.07
9,261,767.95
-1554.94%
业务量增加，购买商品、接受劳务支付现金增加，年末客户未到回款期
投资活动产生的现金流量净额
-100,475,647.69
-45,215,452.55
122.22%
可转债募集资金投资理财增加，多式联运基地建设项目投入资金
筹资活动产生的现金流量净额
216,703,252.70
179,347,422.49
20.83%
业务规模增加，流动资金需求增加，新增贷款
研发与人员情况
研发投入与成果
公司在研发方面持续投入，2024年研发费用为1,472,401.91元，较2023年增长31.18%。主要研发项目包括装载和加固技术研发项目以及信息化建设项目（已终止）。研发人员数量从2023年的7人增加到2024年的9人，增长了28.57%，本科及以上学历人员占比有所提升。研发投入的增加，有助于公司提升技术水平和竞争力，但需关注研发成果的转化和应用。
人员薪酬与结构
从董事、监事、高级管理人员报酬情况来看，董事长邱红阳从公司获得的税前报酬总额为50.98万元，总经理孙杨为50.33万元。公司整体员工薪酬政策注重激励，员工薪酬基本组成为基本工资+绩效工资+津贴补贴+年终奖金+五险一金+其他福利。公司员工总数为773人，其中生产人员占比较大。合理的薪酬政策和人员结构，是公司稳定发展的基础，但也需平衡成本与效益。
风险提示
下游汽车行业市场风险：公司整车业务与汽车产销量直接相关，若未来全球或国内宏观经济形势恶化，或国家产业政策发生不利变化，可能导致我国汽车行业产销量下滑，从而对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。
客户相对集中的风险：报告期内公司前几大客户集中，虽主要客户为大型知名企业，业务稳定性较好，但如果主要客户群经营状况因各种原因发生不利变化，可能对公司经营产生不利影响。
应收账款回收的风险：尽管公司主要客户资信状况良好且已按会计政策计提坏账准备，但如果下游市场发生重大不利变化，客户财务状况恶化，公司仍面临应收账款管理及回收风险。
采购运输及物流辅助成本上升的风险：公司物流业务运营需对外采购铁路运力、外协运力等，外购成本存在波动，若物流供应商价格上涨，将对公司成本控制和盈利能力产生不利影响。
三羊马在2024年虽营业收入有所增长，但净利润下滑、现金流不佳等问题值得关注。公司需加强成本控制，优化资金管理，降低应收账款风险，以提升盈利能力和抗风险能力。投资者在关注公司业务拓展的同时，应密切留意上述风险因素对公司未来业绩的影响。
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