2025年第一季度，天士力医药集团股份有限公司（以下简称“天士力”）在复杂的市场环境中展现出了一系列财务变化。本文将深入解读其财报，为投资者揭示关键信息与潜在风险。
营收微增，结构有忧
2025年第一季度，天士力实现营业收入20.55亿元，较上年同期的20.49亿元增长0.30%。从业务板块来看，医药工业收入上升1.83%，医药商业收入却下降10.96%。这一降一升，反映出公司业务结构的调整与挑战。
项目本报告期（元）上年同期（元）变动幅度（%）
营业收入2,054,886,385.202,048,654,962.310.30
尽管整体营收实现微增，但医药商业收入的下滑值得关注。商业板块作为公司业务的重要组成部分，其收入下降可能影响公司的市场份额与现金流，后续需关注公司对商业板块的策略调整。
净利润增长，扣非净利润下滑
归属于上市公司股东的净利润为3.14亿元，较上年同期的2.95亿元增长6.47%。然而，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.36亿元，同比下降19.54%。
项目
本报告期（元）
上年同期（元）
变动幅度（%）
归属于上市公司股东的净利润
314,309,585.08
295,211,183.76
6.47
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润
236,221,871.98
293,580,884.71
-19.54
扣非净利润的下降主要系部分产品降价引起毛利下降所致。这表明公司核心业务盈利能力面临压力，净利润增长依赖非经常性损益，如非流动性资产处置损益、政府补助等。投资者需警惕这种盈利结构的可持续性。
每股收益上升，含金量待考
基本每股收益为0.2104元/股，较上年同期的0.1976元/股增长6.48%；稀释每股收益与基本每股收益相同，也为0.2104元/股，同比增长6.48%。
项目
本报告期（元/股）
上年同期（元/股）
变动幅度（%）
基本每股收益
0.2104
0.1976
6.48
稀释每股收益
0.2104
0.1976
6.48
虽然每股收益上升，但结合扣非净利润的下滑，其含金量有待进一步考量。公司需提升核心业务盈利能力，以支撑每股收益的持续增长。
应收账款大增，回款风险上升
应收账款期末余额为9.71亿元，较期初的7.80亿元增长24.46%。这意味着公司在销售回款方面可能存在一定问题，大量资金被客户占用，增加了坏账风险。
项目2025年3月31日（元）2024年12月31日（元）变动幅度（%）
应收账款970,949,528.10780,136,942.4424.46
公司需加强应收账款管理，优化信用政策，确保资金及时回笼，降低财务风险。
加权平均净资产收益率微升
加权平均净资产收益率为2.61%，较上年同期的2.36%上升0.25个百分点。这表明公司运用净资产获取利润的能力略有提升。
项目本报告期（%）上年同期（%）变动幅度（%）
加权平均净资产收益率2.612.360.25
不过，提升幅度较小，且需结合其他指标综合评估公司盈利能力与运营效率。
存货规模下降，仍需关注周转
存货期末余额为16.16亿元，较期初的17.12亿元下降5.69%。存货规模的下降可能是公司优化库存管理的结果，但仍需关注存货周转情况，确保存货能及时转化为销售收入。
项目2025年3月31日（元）2024年12月31日（元）变动幅度（%）
存货1,616,304,954.831,711,924,485.34-5.69
若存货周转过慢，仍可能导致存货积压，增加仓储成本与减值风险。
销售费用增长，营销效果待察
销售费用为7.24亿元，较上年同期的6.93亿元增长4.46%。公司加大销售投入，旨在提升产品市场份额与销售额。
项目2025年第一季度（元）2024年第一季度（元）变动幅度（%）
销售费用723,909,727.84692,992,489.454.46
然而，销售费用增长的同时，需关注营销效果。若不能有效转化为销售收入增长，将影响公司利润。
管理费用上升，关注效率提升
管理费用为7888.38万元，较上年同期的7272.32万元增长8.47%。管理费用的增加可能与公司运营规模扩大、管理复杂度提升有关。
项目2025年第一季度（元）2024年第一季度（元）变动幅度（%）
管理费用78,883,836.9472,723,245.328.47
公司需关注管理效率，避免费用过度增长，确保管理费用投入能带来相应效益提升。
财务费用转负，资金成本降低
财务费用为-236.49万元，上年同期为565.69万元。财务费用转负主要得益于利息收入增加与利息费用减少。
项目
2025年第一季度（元）
2024年第一季度（元）
财务费用
-2,364,858.27
5,656,853.71
其中：利息费用
12,452,057.37
30,254,157.07
利息收入
16,361,707.46
26,721,499.21
这表明公司资金管理能力提升，资金成本降低，对利润增长有积极影响。
研发费用增加，关注创新成果
研发费用为2.03亿元，较上年同期的1.99亿元增长1.85%。公司持续投入研发，以推动产品创新与升级。
项目2025年第一季度（元）2024年第一季度（元）变动幅度（%）
研发费用203,060,110.34199,383,930.361.85
研发成果转化为实际经济效益需要时间，投资者需关注研发项目进展与成果转化情况，评估其对公司未来业绩的影响。
经营现金流净额为负，关注资金压力
经营活动产生的现金流量净额为-3.62亿元，上年同期为-3.37亿元。经营现金流净额持续为负，表明公司经营活动现金回笼不佳，可能面临资金压力。
项目2025年第一季度（元）2024年第一季度（元）
经营活动产生的现金流量净额-362,370,203.85-336,905,188.62
公司需优化经营策略，加强应收账款管理与销售回款，改善经营现金流状况。
投资现金流净额为负，投资规模扩大
投资活动产生的现金流量净额为-4807.69万元，上年同期为-2.96亿元。虽然投资现金流净额仍为负，但较上年同期有所改善。
项目2025年第一季度（元）2024年第一季度（元）
投资活动产生的现金流量净额-48,076,875.68-295,635,526.24
公司在投资方面较为活跃，收回投资收到的现金大幅增加，但购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金也较高，反映出公司在扩大投资规模，需关注投资项目的收益情况。
筹资现金流净额为正，资金来源有保障
筹资活动产生的现金流量净额为3.32亿元，上年同期为5.11亿元。筹资现金流净额为正，表明公司通过取得借款、收到其他与筹资活动有关的现金等方式，保障了资金来源。
项目2025年第一季度（元）2024年第一季度（元）
筹资活动产生的现金流量净额332,276,381.40510,378,088.83
不过，需合理安排债务规模与结构，控制筹资成本与财务风险。
综上所述，天士力2025年第一季度财报显示，公司在营收、净利润等方面有一定表现，但扣非净利润下滑、应收账款大增、经营现金流净额为负等问题需引起投资者关注。公司需优化业务结构，提升核心业务盈利能力，加强应收账款与现金流管理，以实现可持续发展。投资者在决策时，应综合考虑公司财务状况与市场环境，谨慎投资。
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