新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，双良节能发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为130.38亿元，同比下降43.68%；归母净利润为-21.34亿元，同比下降242.1%；扣非归母净利润为-22.24亿元，同比下降265.62%；基本每股收益-1.1406元/股。

公司自2003年4月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为40.89亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对双良节能2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为130.38亿元，同比下降43.68%；净利润为-21.41亿元，同比下降233.55%；经营活动净现金流为-102.68万元，同比下降100.08%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为130.4亿元，同比大幅下降43.68%。

项目202212312023123120241231营业收入（元）144.76亿231.49亿130.38亿营业收入增速278%59.91%-43.68%

•营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降43.68%，低于行业均值-22.09%，行业偏离度超过50%。

项目202212312023123120241231营业收入（元）144.76亿231.49亿130.38亿营业收入增速278%59.91%-43.68%营业收入增速行业均值81.43%14.97%-22.09%

•归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为208.26%，57.07%，-242.1%，变动趋势持续下降。

项目202212312023123120241231归母净利润（元）9.56亿15.02亿-21.34亿归母净利润增速208.26%57.07%-242.1%

•归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降242.1%，低于行业均值-125.99%，偏离行业度超过50%。

项目202212312023123120241231归母净利润（元）9.56亿15.02亿-21.34亿归母净利润增速208.26%57.07%-242.1%归母净利润增速行业均值144.06%-14.25%-125.99%

•扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为276.94%，49.53%，-265.62%，变动趋势持续下降。

项目202212312023123120241231扣非归母利润（元）8.98亿13.43亿-22.24亿扣非归母利润增速276.94%49.53%-265.62%

•扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降265.62%，低于行业均值-134.28%，偏离行业度超过50%。

项目202212312023123120241231扣非归母利润（元）8.98亿13.43亿-22.24亿扣非归母利润增速276.94%49.53%-265.62%扣非归母利润增速行业均值159.36%-14.68%-134.28%

•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-11.7亿元，-1.1亿元，-9.3亿元，连续为负数。

项目202406302024093020241231

营业利润（元）-11.66亿-1.08亿-9.34亿

•近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-21.4亿元。

项目202212312023123120241231

净利润（元）10.46亿16.03亿-21.41亿

•净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为10.5亿元、16亿元、-21.4亿元，同比变动分别为208%、53.26%、-233.55%，净利润较为波动。

项目202212312023123120241231净利润（元）10.46亿16.03亿-21.41亿净利润增速208%53.26%-233.55%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-43.68%，销售费用同比变动7.06%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202212312023123120241231营业收入（元）144.76亿231.49亿130.38亿销售费用（元）2.36亿2.7亿2.74亿营业收入增速278%59.91%-43.68%销售费用增速-0.75%14.3%7.06%

•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-43.68%，税金及附加同比变动5.28%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202212312023123120241231营业收入（元）144.76亿231.49亿130.38亿营业收入增速278%59.91%-43.68%税金及附加增速84.84%40.72%5.28%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长54.44%，营业收入同比增长-43.68%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202212312023123120241231营业收入增速278%59.91%-43.68%应收账款较期初增速-14.96%56.29%54.44%

•应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动54.44%高于行业均值-81.54%，营业收入同比变动-43.68%低于行业均值-22.09%。

项目202212312023123120241231营业收入增速278%59.91%-43.68%营业收入增速行业均值81.43%14.97%-22.09%应收账款较期初增速-14.96%56.29%54.44%应收账款较期初增速行业均值65.54%-32.75%-81.54%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0低于行业均值4.87，盈利质量弱于行业水平。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-34.17亿13.3亿-102.68万净利润（元）10.46亿16.03亿-21.41亿经营活动净现金流/净利润-3.270.830经营活动净现金流/净利润行业均值-0.370.694.87

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为-2.22%，同比下降115.14%；净利率为-16.42%，同比下降337.13%；净资产收益率（加权）为-36.07%，同比下降270.54%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为16.51%、14.74%、-2.22%，变动趋势持续下降。

项目202212312023123120241231销售毛利率16.51%14.74%-2.22%销售毛利率增速-40.7%-10.71%-115.14%

•销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为-2.22%，低于行业均值9.73%，行业偏离度超过50%。

项目202212312023123120241231销售毛利率16.51%14.74%-2.22%销售毛利率行业均值22.52%21.5%9.73%

•销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为7.23%，6.93%，-16.42%，变动趋势持续下降。

项目202212312023123120241231销售净利率7.23%6.93%-16.42%销售净利率增速-18.52%-4.16%-337.13%

•销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为-2.22%低于行业均值9.73%，销售净利率为-16.42%高于行业均值-24.28%。

项目202212312023123120241231销售毛利率16.51%14.74%-2.22%销售毛利率行业均值22.52%21.5%9.73%销售净利率7.23%6.93%-16.42%销售净利率行业均值9.58%7.66%-24.28%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

•最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-36.07%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202212312023123120241231净资产收益率22.1%21.15%-36.07%净资产收益率增速63.58%-4.3%-270.54%

•净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为22.1%，21.15%，-36.07%，变动趋势持续下降。

项目202212312023123120241231净资产收益率22.1%21.15%-36.07%净资产收益率增速63.58%-4.3%-270.54%

•净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-36.07%，低于行业均值-5.2%，行业偏离度超过50%。

项目202212312023123120241231净资产收益率22.1%21.15%-36.07%净资产收益率行业均值16.58%-401.15%-5.2%

•投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-9.92%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202212312023123120241231

投入资本回报率10.22%8.15%-9.92%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为82.77%，同比增长8.27%；流动比率为0.64，速动比率为0.55；总债务为156.54亿元，其中短期债务为126.12亿元，短期债务占总债务比为80.57%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

•资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为82.77%高于行业均值56.95%。

项目202212312023123120241231资产负债率68.48%76.45%82.77%资产负债率行业均值53.21%55.99%56.95%

•资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为68.48%，76.45%，82.77%，变动趋势增长。

项目202212312023123120241231

资产负债率68.48%76.45%82.77%

•流动比率较低。报告期内，流动比率为0.64低于行业均值1.86，流动性有待加强。

项目202212312023123120241231流动比率（倍）0.860.820.64流动比率行业均值（倍）21.861.86

•流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.86，0.82，0.64，短期偿债能力趋弱。

项目202212312023123120241231

流动比率（倍）0.860.820.64

从短期资金压力看，需要重点关注：

•现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.45、0.33、0.33，持续下降。

项目202212312023123120241231

现金比率0.450.330.33

从长期资金压力看，需要重点关注：

•总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为327.66%高于行业均值87.14%。

项目202212312023123120241231总债务（元）72.22亿158.82亿156.54亿净资产（元）69.24亿70.87亿47.77亿总债务/净资产行业均值87.14%87.14%87.14%

•总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为104.29%、224.1%、327.66%，持续增长。

项目202212312023123120241231总债务（元）72.22亿158.82亿156.54亿净资产（元）69.24亿70.87亿47.77亿总债务/净资产104.29%224.1%327.66%

从资金管控角度看，需要重点关注：

•货币资金占比较大，有息负债占比较高。报告期内，货币资金/资产总额比值为21.93%高于行业均值16.65%，且总债务/负债总额比值为68.2%也高于行业均值49.5%，出现存贷双高特征。

项目20241231货币资金/资产总额21.93%货币资金/资产总额行业均值16.65%总债务/负债总额68.2%总债务/负债总额行业均值49.5%

从资金协调性看，需要重点关注：

•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.3亿元，筹资活动净现金流为-13.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20241231经营活动净现金流（元）-102.68万投资活动净现金流（元）-1.31亿筹资活动净现金流（元）-13.55亿

•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-102.7万元、-1.3亿元、-13.5亿元，需关注资金链风险。

项目20241231经营活动净现金流（元）-102.68万投资活动净现金流（元）-1.31亿筹资活动净现金流（元）-13.55亿

•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为6.8亿元、35.9亿元、2.6亿元，公司经营活动净现金流分别-34.2亿元、13.3亿元、-102.7万元。

项目202212312023123120241231资本性支出（元）6.77亿35.86亿2.56亿经营活动净现金流（元）-34.17亿13.3亿-102.68万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为7.17，同比下降63.7%；存货周转率为7.83，同比下降6.97%；总资产周转率为0.45，同比下降49.3%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为7.17，同比大幅下降至63.7%。

项目202212312023123120241231应收账款周转率（次）14.5519.757.17应收账款周转率增速245.55%35.76%-63.7%

•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.16%、4.75%、7.96%，持续增长。

项目202212312023123120241231应收账款（元）9.15亿14.29亿22.08亿资产总额（元）219.66亿300.91亿277.31亿应收账款/资产总额4.16%4.75%7.96%

从长期性资产看，需要重点关注：

•总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.94，0.89，0.45，总资产周转能力趋弱。

项目202212312023123120241231总资产周转率（次）0.940.890.45总资产周转率增速59.96%-4.91%-49.3%

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