新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，*ST九有发布2024年年度报告，审计意见为无法（拒绝）表示意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为5.04亿元，同比增长24.63%；归母净利润为2086.04万元，同比增长130.73%；扣非归母净利润为-3765.16万元，同比下降45.99%；基本每股收益0.0338元/股。
公司自2003年9月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为1362.4万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST九有2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.04亿元，同比增长24.63%；净利润为1517.34万元，同比增长120.86%；经营活动净现金流为-3963.55万元，同比下降14017.08%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.4亿元，同比大幅下降45.99%。
项目202212312023123120241231扣非归母利润（元）-7766.07万-2578.98万-3765.16万扣非归母利润增速-4.78%66.79%-45.99%
•扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降45.99%，低于行业均值28.18%，偏离行业度超过50%。
项目202212312023123120241231扣非归母利润（元）-7766.07万-2578.98万-3765.16万扣非归母利润增速-4.78%66.79%-45.99%扣非归母利润增速行业均值251.11%-5.31%28.18%
•净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.2亿元，扣非净利润为-0.4亿元。
项目202212312023123120241231净利润（元）-8890.33万-7273.41万1517.34万扣非归母利润（元）-7766.07万-2578.98万-3765.16万
•第四季度净利润异动。报告期内，净利润为0.2亿元，且前三季度为-0.5亿元，第四季度转负为正。
项目20240331202406302024093020241231
净利润（元）-865.83万484.32万-4515.34万1517.34万
•净利润亏损两年首次扭亏。近三期年报，净利润分别为-0.9亿元、-0.7亿元、0.2亿元，较为波动。
项目202212312023123120241231
净利润（元）-8890.33万-7273.41万1517.34万
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.63%，营业成本同比下降2.95%，收入与成本变动背离。
项目202212312023123120241231营业收入（元）3.06亿4.04亿5.04亿营业成本（元）2.73亿2.81亿2.73亿营业收入增速14.14%31.94%24.63%营业成本增速23.89%2.71%-2.95%
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动24.63%，销售费用同比变动142%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202212312023123120241231营业收入（元）3.06亿4.04亿5.04亿销售费用（元）2955.77万8729.25万2.11亿营业收入增速14.14%31.94%24.63%销售费用增速-6.38%195.33%142%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.63%，经营活动净现金流同比下降14017.08%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202212312023123120241231营业收入（元）3.06亿4.04亿5.04亿经营活动净现金流（元）-3324.08万28.48万-3963.55万营业收入增速14.14%31.94%24.63%经营活动净现金流增速51.72%100.86%-14017.08%
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-3324.08万28.48万-3963.55万净利润（元）-8890.33万-7273.41万1517.34万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.612低于1，盈利质量较弱。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-3324.08万28.48万-3963.55万净利润（元）-8890.33万-7273.41万1517.34万经营活动净现金流/净利润0.370-2.61
•经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-2.61低于行业均值0.48，盈利质量弱于行业水平。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-3324.08万28.48万-3963.55万净利润（元）-8890.33万-7273.41万1517.34万经营活动净现金流/净利润0.370-2.61经营活动净现金流/净利润行业均值0.61.140.48
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.37、-0、-2.61，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-3324.08万28.48万-3963.55万净利润（元）-8890.33万-7273.41万1517.34万经营活动净现金流/净利润0.370-2.61
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为45.88%，同比增长50.44%；净利率为3.01%，同比增长116.74%；净资产收益率（加权）为218.82%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为45.88%，同比大幅增长50.44%。
项目202212312023123120241231销售毛利率10.72%30.5%45.88%销售毛利率增速-39.58%184.48%50.44%
•销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为45.88%，高于行业均值29.56%，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231销售毛利率10.72%30.5%45.88%销售毛利率行业均值29.37%29.68%29.56%
•销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的30.5%增长至45.88%，行业毛利率由上一期的29.68%下降至29.56%。
项目202212312023123120241231销售毛利率10.72%30.5%45.88%销售毛利率行业均值29.37%29.68%29.56%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期30.5%增长至45.88%，存货周转率由去年同期13.14次下降至12.43次。
项目202212312023123120241231销售毛利率10.72%30.5%45.88%存货周转率（次）8.1413.1412.43
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为363%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202212312023123120241231非常规性收益（元）166.15万2.27万5508.56万净利润（元）-8890.33万-7273.41万1517.34万非常规性收益/净利润-2.28%-0.03%363%
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
•少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-568.7万元，归母净利润为0.2亿元。
项目202212312023123120241231少数股东损益（元）-864.71万-485.94万-568.7万归母净利润（元）-8025.62万-6787.48万2086.04万
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为87.04%，同比下降15.89%；流动比率为0.78，速动比率为0.71；总债务为3373.37万元，其中短期债务为3373.37万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为87.04%高于行业均值37.12%。
项目202212312023123120241231资产负债率95.12%103.48%87.04%资产负债率行业均值37.9%36.07%37.12%
•流动比率较低。报告期内，流动比率为0.78低于行业均值3.12，流动性有待加强。
项目202212312023123120241231流动比率（倍）0.790.80.78流动比率行业均值（倍）3.123.333.12
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。
项目202212312023123120241231
现金比率0.030.250.17
•经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.13，低于行业均值0.04。
项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）-2557.93万4497.17万-3208.94万流动负债（元）2.96亿3.3亿2.82亿经营活动净现金流/流动负债-0.090.14-0.11经营活动净现金流/流动负债行业均值00.080.04
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为69.94%高于行业均值55.49%。
项目202212312023123120241231总债务（元）4321.57万3776.5万3373.37万净资产（元）2113.62万-1380.11万4823.26万总债务/净资产行业均值55.49%55.49%55.49%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为48.1%。
项目20231231期初预付账款（元）3105.72万本期预付账款（元）4599.61万
•预付账款占比较高。报告期内，预付账款/流动资产比值为19.16%，高于行业均值1.55%。
项目202212312023123120241231预付账款（元）1166.8万3105.72万4599.61万流动资产（元）3亿2.62亿2.4亿预付账款/流动资产3.89%11.88%19.16%预付账款/流动资产行业均值1.42%1.33%1.55%
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为3.89%、11.88%、19.16%，持续增长。
项目202212312023123120241231预付账款（元）1166.8万3105.72万4599.61万流动资产（元）3亿2.62亿2.4亿预付账款/流动资产3.89%11.88%19.16%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长48.1%，营业成本同比增长-2.95%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202212312023123120241231预付账款较期初增速-47.85%166.17%48.1%营业成本增速23.89%2.71%-2.95%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4万元、277.5万元、471.2万元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、28.5万元、-0.4亿元。
项目202212312023123120241231资本性支出（元）3624.78277.51万471.22万经营活动净现金流（元）-3324.08万28.48万-3963.55万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.38，同比增长41.17%；存货周转率为12.43，同比下降5.37%；总资产周转率为1.31，同比增长34.51%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•固定资产变动较大。报告期内，固定资产为243.2万元，较期初增长118%。
项目20231231期初固定资产（元）111.57万本期固定资产（元）243.23万
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为485.24、362.18、207.05，持续下降。
项目202212312023123120241231营业收入（元）3.06亿4.04亿5.04亿固定资产（元）63.11万111.57万243.23万营业收入/固定资产原值485.24362.18207.05
•其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为13.61%。
项目202212312023123120241231其他非流动资产（元）6193.34万4990万5063.51万资产总额（元）4.33亿3.96亿3.72亿其他非流动资产/资产总额14.3%12.59%13.61%
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.1亿元，同比增长142%。
项目202212312023123120241231销售费用（元）2955.77万8729.25万2.11亿销售费用增速-6.38%195.33%142%
•销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为41.95%，高于行业均值6.67%。
项目202212312023123120241231销售费用（元）2955.77万8729.25万2.11亿营业收入（元）3.06亿4.04亿5.04亿销售费用/营业收入9.65%21.6%41.95%销售费用/营业收入行业均值5.85%6.52%6.67%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为9.65%、21.6%、41.95%，持续增长。
项目202212312023123120241231销售费用（元）2955.77万8729.25万2.11亿营业收入（元）3.06亿4.04亿5.04亿销售费用/营业收入9.65%21.6%41.95%
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