新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，中国核建发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为1135.41亿元，同比增长3.8%；归母净利润为20.64亿元，同比增长0.07%；扣非归母净利润为19.15亿元，同比增长12.11%；基本每股收益0.58元/股。
公司自2016年5月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为14.74亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.94元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国核建2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1135.41亿元，同比增长3.8%；净利润为27.91亿元，同比增长0.29%；经营活动净现金流为-33.4亿元，同比下降960.27%。
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.8%，经营活动净现金流同比下降960.27%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202212312023123120241231营业收入（元）991.38亿1093.85亿1135.41亿经营活动净现金流（元）-44.03亿-3.15亿-33.4亿营业收入增速18.42%10.34%3.8%经营活动净现金流增速-282.98%92.84%-960.27%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-33.4亿元，持续三年为负数。
项目202212312023123120241231
经营活动净现金流（元）-44.03亿-3.15亿-33.4亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为27.9亿元、经营活动净现金流为-33.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-44.03亿-3.15亿-33.4亿净利润（元）24.77亿27.83亿27.91亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.197低于1，盈利质量较弱。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-44.03亿-3.15亿-33.4亿净利润（元）24.77亿27.83亿27.91亿经营活动净现金流/净利润-1.78-0.11-1.2
•经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-1.2低于行业均值1.54，盈利质量弱于行业水平。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-44.03亿-3.15亿-33.4亿净利润（元）24.77亿27.83亿27.91亿经营活动净现金流/净利润-1.78-0.11-1.2经营活动净现金流/净利润行业均值-0.13-0.871.54
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为11.72%，同比增长3.29%；净利率为2.46%，同比下降3.38%；净资产收益率（加权）为8.95%，同比下降9.96%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为11.72%，高于行业均值6.23%，行业偏离度超过50%。
项目202212312023123120241231销售毛利率10.07%11.35%11.72%销售毛利率行业均值14.28%4.63%6.23%
•销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为11.72%高于行业均值6.23%，存货周转率为8.51次低于行业均值16.6次。
项目202212312023123120241231销售毛利率10.07%11.35%11.72%销售毛利率行业均值14.28%4.63%6.23%存货周转率（次）7.868.088.51存货周转率行业均值（次）20.1716.8516.6
•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为10.07%、11.35%、11.72%持续增长，应收账款周转率分别为2.79次、2.72次、2.66次持续下降。
项目202212312023123120241231销售毛利率10.07%11.35%11.72%应收账款周转率（次）2.792.722.66
•销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.35%增长至11.72%，销售净利率由去年同期2.54%下降至2.46%。
项目202212312023123120241231销售毛利率10.07%11.35%11.72%销售净利率2.5%2.54%2.46%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为11%，9.94%，8.95%，变动趋势持续下降。
项目202212312023123120241231净资产收益率11%9.94%8.95%净资产收益率增速2.14%-9.64%-9.96%
•投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.25%，三个报告期内平均值低于7%。
项目202212312023123120241231
投入资本回报率2.22%2.31%2.25%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为81.59%，同比下降0.66%；流动比率为1.08，速动比率为1；总债务为728.79亿元，其中短期债务为346.92亿元，短期债务占总债务比为47.6%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为81.59%高于行业均值68.82%。
项目202212312023123120241231资产负债率82.22%82.13%81.59%资产负债率行业均值67.47%69.12%68.82%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.1，现金比率低于0.25。
项目202212312023123120241231
现金比率0.160.160.1
•现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.11、0.1、0.1，持续下降。
项目202212312023123120241231
现金比率0.110.10.1
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为175.26%高于行业均值146.01%。
项目202212312023123120241231总债务（元）710.69亿713.05亿728.79亿净资产（元）351.1亿384.79亿415.83亿总债务/净资产行业均值146.01%146.01%146.01%
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-43.5亿元，筹资活动净现金流为-21.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20241231经营活动净现金流（元）-33.4亿投资活动净现金流（元）-10.12亿筹资活动净现金流（元）-21.34亿
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-33.4亿元、-10.1亿元、-21.3亿元，需关注资金链风险。
项目20241231经营活动净现金流（元）-33.4亿投资活动净现金流（元）-10.12亿筹资活动净现金流（元）-21.34亿
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为55.1亿元、31亿元、17.5亿元，公司经营活动净现金流分别-44亿元、-3.2亿元、-33.4亿元。
项目202212312023123120241231资本性支出（元）55.1亿31亿17.46亿经营活动净现金流（元）-44.03亿-3.15亿-33.4亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.66，同比下降2.06%；存货周转率为8.51，同比增长5.27%；总资产周转率为0.51，同比下降2.88%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.79，2.72，2.66，应收账款周转能力趋弱。
项目202212312023123120241231应收账款周转率（次）2.792.722.66应收账款周转率增速2.69%-2.76%-2.06%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.54，0.53，0.51，总资产周转能力趋弱。
项目202212312023123120241231总资产周转率（次）0.540.530.51总资产周转率增速1.83%-1.31%-2.88%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为17.9、16.63、15.31，持续下降。
项目202212312023123120241231营业收入（元）991.38亿1093.85亿1135.41亿固定资产（元）55.38亿65.79亿74.14亿营业收入/固定资产原值17.916.6315.31
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为12.6亿元，较期初增长37.27%。
项目20231231期初在建工程（元）9.14亿本期在建工程（元）12.55亿
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