2024年10月，嘉和生物宣布与亿腾医药达成合并意向，合并上市后的新公司更名为“亿腾嘉和”。此次合并不仅是港交所18A规则实施以来的首例反向收购案例，还开创了创新药企通过资源整合实现跨越式发展的新模式。

双向赋能：研发与商业化的黄金组合

此次合并的核心逻辑在于双方能力的深度互补。亿腾医药作为国内稀缺的"研产销一体化"平台，拥有覆盖1.7万家医院的销售网络、900人的专业团队及成熟的全球供应链体系，其2024年营收突破25亿元，净利润达3.88亿元，展现出强大的商业化变现能力。而嘉和生物作为国内首批生物制药企业，在肿瘤及自身免疫药物领域积累的15款在研管线，特别是即将商业化的CDK4/6抑制剂，亟需产业化能力支撑。

交易方案通过新股发行的创新设计实现资源重组：亿腾医药以6.77亿美元估值注入资产，占合并后实体77.43%股权，嘉和生物则以港股上市平台承接资源。这种结构既保留了上市地位，又引入优质资产，使新实体"亿腾嘉和"兼具创新研发与市场开拓的双重引擎。

资本新局：头部机构背书下的价值重塑

此次交易背后汇聚了高瓴、红杉、奥博、淡马锡等顶级投资机构的集体智慧，印证了市场对战略整合的认可。合并后企业形成的"研发-生产-销售"闭环，可以打破Biotech企业"有技术缺市场"的困局，更有望让两者携手升级转型为Biopharma。对于投资方而言，这标志着从单一IPO退出到多元化资本路径的转变——高瓴通过持续多轮投资奠定行业洞见，红杉则依托对商业化能力的精准把控实现价值衔接。

启示：政策东风下的生态进化

亿腾反向收购嘉和上市案例恰逢并购政策松绑的行业拐点。2024年9月，监管部门对跨界并购、借壳上市的规则优化，提升了资本市场流动性。此前市场活力受抑，此次政策调整如春风拂面，让企业看到更多机遇。

对创新药企而言，此案提供了"研发型Biotech+商业化平台"的融合范式。在资本寒冬中，头部企业通过战略协同构建竞争壁垒，腰部企业则可借力资本运作突破发展瓶颈。正如业内人士所言："当IPO不再是唯一选项，企业更需着眼长远生态位的构建。"

合并上市后，新公司亿腾嘉和将展现出行业领军者的潜力。这不仅是两家企业的共赢，更是中国创新药企在资本运作层面的重要突破。在政策与市场的双重驱动下，生物医药行业正迎来价值重构的历史机遇，而战略并购或将成为破局寒冬、孕育新生的关键力量。