#AI叙事热炒过后阿里回归现实#【#阿里正处于转型的阵痛#，需要更多的时间】

昨天，阿里巴巴公布了截至3月31日的2025财年第四季度及全年业绩。上个季度，阿里营收为2364.54亿元，同比增长7%；经调整EBITA（扣除非现金支出的经营利润）同比增长36%至326.16亿元。

看着还不错的数据却让阿里美股开盘一度跌超8%。其中很大一个影响因素是资本性支出较上季度环比下降22.6%。上季度助推阿里股价回升的AI叙事，这季度让阿里栽了个跟斗。

某种程度上，这是从“守成”到“创造”的转型阵痛：AI和云业务的技术投入需要时间兑现，而电商基本盘仍需应对激烈的竞争。另一个重要转变是，阿里在“一拆六”的两年后，业务效率优化、向利润看齐的阶段已经过去，重新由“收缩”转向“扩张”。

按照吴泳铭的说法，接下来阿里将以饱和式投入的打法，聚焦于几大核心战役。目前来看，这几大核心战役起码包括电商、AI和即时零售。如何在“收缩”与“扩张”、“独立”与“协同”间找到平衡，这是阿里目前最大的考验，也需要更多的时间。