如果要评选中国光伏好债主的话，那么捷佳伟创、奥特维、高测股份和罗博特科四名光伏“卖铲人”理当榜上有名。
5月14日，高测股份（688556）公告称，公司决定以1.00亿元的债权以债转股方式对润阳股份进行增资，增资完成后，子公司高测智能持有润阳5,625,000股，占转股后润阳股份总股本的1.0817%，折合每股定价在17.77元。
这是润阳股份于2024年陷入债务危机后，第三家对其进行债转股增资的客户。早些时候，捷佳伟创和、奥特维和罗博特科一同对润阳股份进行了债转股增资。其中，捷佳伟创增资7.2亿股元，持有股份数4050万股，占比8.0899%；奥特维计划增资1.8亿元，持股数量1012.5万股，股本占比2.0225%；罗博特科债转股增资0.9亿元，持股数量5,062,500股，股本占比0.9841%。
顺带说一下，不得不佩服企业的智慧和中国文字的博大精深，本是一笔短期呆账，在通过“关于对外投资的公告”的包装，以及一番股权运作下，便成了一个账款回收/股权投资模式。债务人卸下了债务包袱，债权人也处理了一笔应收账款，顺便通过股权投资还能“粉饰”一下财务报表，堪称一举两得。
目前，通过“债转股”的方式，润阳股份已成功化解10.9亿元的债务，极大地缓解了短期债务压力。
换个角度来看，即便有四家光伏设备供应商火线“救援”，压在润阳股份和创始人陶龙忠身上的债务负担也都不轻。
据奥特维公告显示，截至2024年12月31日，润阳股份总资产3,642,011.01万元，总负债接近300亿元，具体数字为2,899,641.64万元，资产负负债率达到79.616%。这说明化掉近11亿元债务后，润阳股份的债务规模仍很高。
2024年润阳股份实现营收1,360,410.79万元，归母净利润-88,854.85万元。与同类可比上市公司钧达股份相比，这份成绩还算不错。钧达2024年营收为99.52亿元，归母净利润-5.91亿元。
尽管营收较钧达高出一大截，归母净利润还少亏2.8亿元，但在电池片出货、市占率方面，润阳已被钧达股份甩开身位。润阳股份已跌出2024年全球电池片出货Top5，钧达股份排名第三。准确的说，润阳股份已经掉队了。
天下没有免费的午餐，商场还无父子亲情。这次高测股份对润阳股份的债转股增资，台面上是说基于长期良好合作关系，便于财务结算达成的，但实质或是反复利弊权衡的结果，都有各自的小算盘。
于“高测们”而言，索债无望，这笔债“死马当活马医”，润阳IPO成功了可能带来不菲股权投资收益。同时，“高测们”还与润阳股份签订了“对赌”协议，确保IPO成功与否，都是账不烂。
于润阳股份和陶龙忠博士而言，这是压上了全部身家，一把梭哈全押大，不成功则成仁，是逃出生天，还是破产重组、倾家荡产毕此功于一役。
按照双方的约定，润阳股份必须在规定时间前完成IPO上市（A股主板、科创板、创业板）或并入A股上市公司，上市失败，润阳股份和陶龙忠需要等价回购债权人所持股份，若上市后，债权人所持股份价值低于债权价值，润阳股份和陶龙忠需要进行股份或现金补偿。
同时，润阳股份、陶龙忠作为主责任人需要承担全额连带责任。这意味着不仅润阳股份押上了，陶龙忠也要押上本人全部身家，其勇气相当可嘉。说真心话，陶龙忠很有企业家的担当和魄力，要比无锡尚德施正荣敢担当的多。
此前，无锡国资欲出手救助破产的无锡尚德，就是因施正荣不想押上自身家财产而作罢，最后只得破产重组。
除了陶龙忠押上身家外，这次捷佳伟创、奥特维、罗博特科和高测股份之所以全力出手，还在于润阳股份拉来了江苏悦达集团这个强援来托底。
投资补充协议表示，悦达集团及其控股公司作为补充责任人，在主责任人没有能力履行债务或者无力偿还债务的情况下按比例承担补充责任。
也就是说，按最坏的打算，若润阳股份、陶龙忠都无力偿债，那么悦达集团及其控股公司也要按比例来担责。所以，上述四家公司的债务相当于有了双重托底，且担保的还是有国资的悦达集团。
当然，“高测们”能乖乖的在协议上按下手印，并不在于谁托底的问题，而是更看中润阳股份及悦达集团的资本运作能力，它们更相信润阳股份会在A股IPO闯关成功。
理论上讲，润阳股份可单独谋求在沪市或深市IPO，还可以通过资产注入的方式曲线上市。因为，悦达集团本身就有一家A股上市公司悦达投资（600805）。
实际上，在IPO政策收紧后，资产注入为最快捷的上市方式，不需要排队等待。举例来说，阳光新能源就借壳了泰禾智能，到现在曹老师已有2家A股上市公司了。
自古华山一条道，无险风光在险峰。随着捷佳伟创、奥特维、罗博特科和高测股份不约而同的采取债转股，润阳股份的出路也只剩A股IPO一条路了。
即便绑定国资，润阳股份IPO之路也会波折丛生。此前，润阳股份已IPO一次，募资40亿，400亿元的高估值的牌已打了出去。现在最新估值只剩80亿元，募资10亿元对近300亿元债务来说杯水车薪。此外，润阳股份业务单一，电池片排名掉队，高达80%左右的负债率也会成为监管方重点打量的指标。（草根光伏）