周六。谈一谈华为昇腾芯片和稳定币，这是私信中问的最多的问题。

一、5月13日，美国废除《人工智能扩散出口管制框架》，并且公开声称“在世界任何地方使用华为昇腾芯片均违反美国出口管制”。

5月15日，我国外交部已经公开反对美国滥用长臂管辖，要求美国立即纠正错误做法。

这件事我的看法和大多数平台文章和媒体报道不同，我认为美国商务部事实上已经取消了这项所谓的“禁令”。

很有趣的是，5月13日，在美国商务部工业与安全局（BIS）的网站上我看到的声明，最初的英文原文是：

• Issuing guidance that using Huawei Ascend chips anywhere in the world violates U.S. export controls.

但是！奇怪的事情发生了，当在5月15日，我国外交部发出反对和警告后，网页界面同一篇声明，原本的表述有了“重大”的变化。

• Issuing guidance alerting industry to the risks of using PRC advanced computing ICs, including specific Huawei Ascend chips.

和大家玩儿一个“一起来找茬”的游戏，这两段英文有何不同？

✔旧Issuing guidance that →新Issuing guidance alerting

看到了吗？that → alerting，意义有了天差地别的变化。

“that”引导一个定语从句，具有强命令、政策执行意图；

“alerting”表达的是预警或风险提示，是“建议”而非明确禁令。

也就是说，从直接认定“违法”，变成了“提示风险”。

有趣吧？继续。

✔旧“Huawei Ascend chips” → 新“PRC advanced computing ICs, including specific Huawei Ascend chips”

旧版：直接直接认定华为昇腾芯片Huawei Ascend chips为非法对象。

新版： 拓宽为PRC高级计算芯片（advanced computing ICs）的风险，并将华为Ascend芯片列为示例。

还有吗？

✔“anywhere in the world” 的这个表述被删除了。

旧： 强调全球适用性——即全球范围内使用华为芯片都违法。

新： 完全省略这一表述。

✔最后一个最重要的单词不同是：

旧：violates（违法），确定的法律判定。

新：risks（风险），模糊概念，未明确违法。

所以，我认为，截止目前为止，美国BIS并没有“认定”使用华为昇腾芯片直接违法，而且在威胁和警告使用华为芯片“可能”有风险，这是有根本性区别的。

二、稳定币

一般的定义是：稳定币是一种价格稳定的数字货币，它的价值通常锚定某种资产，比如美元、黄金或欧元。1个 USDC（稳定币） = 1 美元（始终保持这个比例）

★这是怎么做到的？

发行USDC的公司→把1美元存在银行，然后发行1个USDC

所以：你用1美元买到1个USDC，以后你也可以用1个USDC换回1美元，因为有真实美元储备。

★稳定币和比特币有什么区别？

稳定币有真实资产支持，比特币没有。

在2024年6月，我已经提示过Tether的意义，当时它成为美国国债第七大持有人，补充一组数据：

外国持有的美国国债在2025年3月相比2月增加了1330亿美元。

其中，英国、开曼群岛和加拿大占据了这1330亿美元增量中的860亿美元；而中国则减持了190亿美元。

2025年3月，英国首次超过中国，成为美国的第二大外国债权国。

开曼群岛，以4550亿美元的持债规模，成为美国第四大外国债权国。而开曼群岛是公认的“稳定币系统持有美债的通道”或“中介地”。

★稳定币持有美债，我认为对于美债而言有害无利，它可能会使美债从稳定的避险资产，变成风险资产。

✔传统美债的角色：避险 + 储备资产

长期持有，低频交易：机构（央行、养老金、保险）买入美债主要是为了对冲风险、赚利息；

需求稳定，不受短期情绪驱动：因此十年期美债收益率才被称为“无风险利率”。

✔而稳定币的资金结构是短期+链上+高流动性，任何时间，任何链上情绪变化、监管事件、交易挤兑，都会让稳定币发行方“被迫抛售”美债。而结果必将大幅度削弱美债的避险属性。

请注意！美债传统大买家之所以购买美债，是基于以下的条件：

“美债是信用风险极低+高流动性+价格稳定+受美元政策背书的最终避险资产。”

一旦这些条件被动摇，或其中任何一个丧失，都将会引发这些大机构的结构性减持或出于风控要求，制度性的剔除美债这种产品。

Tether等稳定币改变的是美债的本质，而这种改变对美债而言是饮鸩止渴。

大家早安！