曾经的新势力销冠轰然崩塌！2025年5月14日，哪吒汽车被广告公司申请破产审查，母公司合众新能源涉249条风险信息，被执行金额超1.4亿元，负债近100亿，流动负债超出资产18亿，134家核心供应商围堵追债。这家累计融资228亿的“资本宠儿”，因销量断崖式暴跌（2025年1月仅交付110辆，同比下滑97.76%）、技术空心化（研发投入骤降62%，智能驾驶团队解散）及战略摇摆（强行冲高端致产品定位混乱），终成新能源淘汰赛首个倒下的头部玩家。

资本博弈下的死亡螺旋：-IPO执念反噬：创始人方运舟团队持股仅7.2%，资本主导下疯狂冲刺港股IPO，三年亏损183亿却仍将40%融资用于还债，导致研发停滞、品控崩塌；-自杀式降价：哪吒V售价压至6万元，每卖一辆亏8万，2023年转向30万元高端市场却遭比亚迪汉、小鹏P7碾压，销量腰斩；-供应链反扑：拖欠60亿货款致核心零部件断供，宜春工厂产能利用率仅15%，经销商73%停业，车主遭遇“服务器欠费断网、维修无门”。

行业启示录：1.B端依赖致命：网约车订单占80%，C端用户因续航虚标（冬季达成率不足50%）、车机故障拒绝买单；2.资本狂欢终局：228亿融资中70%用于营销和还债，研发占比不足5%，对比蔚来三年百亿研发投入，技术护城河荡然无存；3.信任崩塌连锁：广告公司“蚂蚁撼象”申请破产，折射行业信用体系崩溃，供应商或将全面收紧新势力账期。

哪吒的崩塌为新势力敲响丧钟：当资本泡沫退去，裸泳者终将现形。