【零跑汽车Q1财报，营收破百亿毛利率达14.9%】新能源汽车 零跑汽车

一、财务表现

营收与增速

第一季度营收达100.2亿元，同比增长187.1%，主要得益于销量增长及产品结构优化，但环比下降25.6%（上季度为134.6亿元），主要受春节假期季节性影响

单车收入同比增长4.9%，高端车型占比提升带动产品附加值提高

毛利率创新高

毛利率达14.9%，创历史新高，同比（2024Q1为-1.4%）和环比（2024Q4为13.3%）均显著改善。主要推动因素包括：

销量规模效应：交付量增长摊薄成本；

成本管理：供应链优化及自研比例高（自研成本占整车60%）；

战略合作：与Stellantis的合作贡献毛利增长

亏损收窄但环比转亏

归属母公司净亏损1.3亿元，同比收窄87%（2024Q1亏损10.1亿元），但环比由盈转亏（2024Q4盈利0.8亿元）。亏损扩大主因毛利总额下降幅度超过费用开支的缩减

现金储备

截至一季度末，现金及等价物达257亿元，为后续研发及全球化布局提供充足资金

二、销量与市场表现

交付量增长

一季度交付87,552辆，同比增长162.1%，增速居新势力品牌首位

车型结构优化：C系列（高端车型）交付67,812辆，占总销量77.5%，同比提升5.7个百分点；B10车型上市后交付超万台，5月单日订单峰值达3,700台

海外市场拓展

1-4月出口13,632辆，居新势力出口量第一。一季度出口7,546辆，海外网点超500家（欧洲占比90%）

本地化生产计划：

2025年底启动马来西亚C10组装项目；

2026年实现欧洲本地化制造，应对欧盟潜在政策风险（如最低售价限制）

三、研发与技术创新

研发投入增加

一季度研发开支8.0亿元，同比增长53.8%，重点投向智能驾驶（LEAP 3.5架构升级）、电池技术（CTC电池包通过新国标验证）及新车型开发

产品与技术规划

2026款C10上市，搭载800V高压平台、激光雷达辅助驾驶等高端配置，售价下探至12.28万-14.28万元，主打“技术平权”

计划2025年下半年推出城市记忆通勤功能，2026年上半年实现城市NOA辅助驾驶

四、渠道与未来展望

渠道扩张

截至一季度末，销售门店756家、服务门店449家，覆盖279个城市，单店效率同比提升50%

计划2025年底新增覆盖80个空白市县，地级市覆盖率提升至90%

战略目标

销量目标：2025年全年销量目标50万-60万辆，力争实现全年盈利

全球化深化：依托Stellantis渠道网络加速海外布局，降低贸易政策风险

五、市场反应与风险提示

股价表现：财报发布当日股价报62.2港元，年内累计涨幅91.9%，但受环比亏损影响当日下跌3.04%

风险点：二季度毛利率或因老款车型清库存承压；欧盟政策不确定性可能影响出口节奏