本文来自方正证券研究所于2025年5月21日发布的报告《24A及25Q1总结：龙头表现稳健，关注AI眼镜、国货品牌、IP相关新消费》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

李珍妮S1220523080002

核心观点

家居：国补成效显现，出海+智能家居布局打开增量空间，期待盈利能力持续修复

两轮车：以旧换新有望带动销量及ASP上行

出口：细分赛道延续高景气，利润端表现分化

新消费：个护国货品牌全国化进程持续推进，IP消费延续高景气

AI眼镜：产业链龙头经营稳中有升，加码AI眼镜赛道，有望成为“第二成长曲线”

造纸：行业有望逐步筑底企稳，建议关注经营稳健的龙头

风险提示：终端消费不及预期，产品及渠道扩张不及预期，汇率大幅波动，原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，海运费大幅上涨，贸易政策不确定性等

正文如下

方正轻工团队

李珍妮

方正证券

社服轻工首席分析师

李珍妮：中国人民大学学士&硕士，三年头部券商研究经历(新财富第一团队核心成员)两年公募基金投研经验，兼具买卖方视角。

马萤：两年轻工行业研究经验，深度覆盖家居、出口、文具子板块，善于观察跟踪行业及公司基本面变化。