Hims&HersHealth（HIMS）认为，尽管部分分析师指出该在线平台需适应美国市场竞争格局的变化，但减肥药物的现金支付市场将推动客户需求增长。

Hims曾凭借诺和诺德（NVO）Wegovy等高需求减肥药物的低价复方版本在市场中占据优势。在美国食品药品监督管理局（FDA）允许这些药物短缺期间，该公司得以销售此类复方产品。但随着供应限制的解除，FDA宣布复方版本需在5月22日前停止销售。

Leerink医疗分析师迈克尔・切尔尼（MichaelCherny）表示：“随着司美格鲁肽（semaglutide，Wegovy、诺和诺德Ozempic和Rybelsus的化学名称）短缺问题宣告结束，Hims现在必须调整业务模式，通过其广泛的体重管理项目中的其他产品实现增长。”

在FDA截止日期后的一周内，Hims股价下跌14%，较2月的峰值下跌约18%。

Hims称，目前正根据允许因降低副作用等临床原因销售的规定，出售“个性化”剂量的Wegovy，起价约为每月165美元。该公司还销售利拉鲁肽（liraglutide）——诺和诺德一款可减肥的旧款糖尿病药物仿制药，以及品牌版Wegovy和礼来（LLY）的竞品Zepbound。

但分析师质疑这些产品是否真正符合“个性化”定义，并指出诺和诺德已称大规模生产仿制药属于违法行为，目前尚不清楚该公司是否会允许Hims的做法。

相反，分析师认为Hims应转向与保险公司合作，而该公司发言人表示暂无此计划。Hims的竞争对手Ro和Noom（同样将复方产品称为个性化产品）则确实与保险公司有合作。

CVS健康（CVSHealth）和信诺（Cigna）宣布了减肥药物的新策略，包括限制覆盖范围或自付费用。

Leerink的切尔尼指出，任何扩大减肥药物保险覆盖范围的举措，都将减少对现金支付供应商和复方药商的需求，进而阻碍Hims的增长。他表示，如果客户转向其他渠道，Hims可能无法实现增长目标。

该公司设定了到2030年实现65亿美元收入的目标。根据LSEG数据，分析师预测Hims2025年营收为24亿美元，高于2024年的15亿美元，每股收益为65美分。

与诺和诺德的合作

Hims首席执行官安德鲁・杜杜姆（AndrewDudum）上月对投资者表示，许多消费者选择现金支付方案，是因为减肥药物的保险免赔额过高。

他称，公司正瞄准这些所谓的“保险覆盖不足”的消费者，并计划在收购一家诊断实验室后提供更多个性化产品，该实验室可帮助识别潜在新患者。新推出的服务包括低睾酮和更年期治疗，同时公司也在英国和欧洲拓展业务。

两名分析师和一名投资者向路透社透露，Hims计划继续销售司美格鲁肽复方版本，这可能会使其新合作伙伴关系复杂化——该合作允许其订阅用户使用诺和诺德的直付药房NovoCare。

Truist分析师杰伦德拉・辛格（JailendraSingh）表示，这可能引发更多诉讼，或导致诺和诺德终止协议。这家丹麦制药商已在美国34个州提起近120起诉讼，指控相关公司非法销售其药物的仿制品。

财务文件显示，Hims于2024年5月开始销售复方司美格鲁肽。2025年第一季度，该公司预计所有靶向GLP-1蛋白（Wegovy、Zepbound及礼来Mounjaro均属于此类）的药物销售额至少达7.25亿美元。

Hims销售的复方司美格鲁肽价格约为Wegovy标价的三分之一，但这些购买不计入insured患者的免赔额（可能高达数千美元）。患者的共付额因保险计划而异，可能是固定金额或约1000美元标价的一定比例。

美国三大药房福利管理公司之一的信诺ExpressScripts上月达成一项协议，患者将能以200美元的共付额购买品牌版Wegovy，该公司称此定价旨在瞄准现金支付市场。

CVS的CaremarkPBM从7月1日起将Wegovy列为首选减肥药物。该公司表示，此举反映了诺和诺德的降价，希望借此吸引因减肥药物覆盖成本过高而望而却步的健康计划客户。

2024年9月，Hims曾向部分符合条件的人群提供低至每月99美元的复方司美格鲁肽。

辛格称：“如果你想成为满足不同医疗需求的真正一站式平台，就需要为人们提供选择。”