【民生金属】下半年美国的财政与货币的双宽松下买什么？ 近期联储不断释放出鸽派信息，降息或渐行渐近：虽然联储主席依然保持谨慎态度，但仍有较多的联储官员释放了鸽派言论，7月第一次降息概率也提升到40%，市场正修正此前对美国衰退的担心，市场普遍进入预防式降息的交易，降息的开启是美元衰落的助推器，商品价格大涨。 “大而美”法案过会在即，财政预计进入宽松：7月特朗普推动的“大而美”法案预计将在争议中过会，美国政府债务上限提升到5万亿水平，美国财政进入宽松时代。 工业金属：优先选择铜。我们依然认为美国经济进入预防式降息阶段，进入7月大而美法案上会，美国财政再次进入扩张阶段，更加有利于金融属性强的品种—铜，当下阶段预计铜下半年的供需格局更优：卡莫阿停产+冶炼费低迷，市场普遍预期下半年铜矿供需将更加紧张，下半年铜价有望站稳到1万美元/吨。我们不认为铜存在巨大的逼仓风险，虽然现货溢价较高，但逼仓发生的概率依然较低，特别是国内依然有充裕的铜出口可交付，所以市场判断逼仓的因素我们认为不太可能实际发生。 黄金：降息加速美元的衰落，黄金再次进入买点。我们依然认为黄金仍处于上升通道中，虽然短期由于伊以战争结束+贸易战暂缓，但当下依然处于乱世中，因此黄金作为最为保值+财富贮藏的功能仍有很大的空间，央行依然购买。降息的开启或加速美元回落，当下阶段就是黄金的买点。从节奏来看，7月进入交易中报业绩阶段，部分黄金公司业绩超预期，有望点燃抑制已久的情绪。