银发经济板块综合分析

2025年养老金上调2%，直接提升超3亿退休群体的消费能力，驱动 “健康医疗→康复护理→智慧服务→生活消费→适老地产” 全产业链需求释放。银发经济本质是 “老龄化+消费升级+技术赋能” 共振：

医疗健康端：老年人慢性病高发，需持续监测、治疗及康复支持，刚需属性强；

服务消费端：从“生存型养老”向“品质型享老”升级，涵盖智慧监测、文旅康养、社区服务，追求便捷与体验；

地产配套端：适老化住宅、医养社区需求增长，考验“重资产运营+服务整合”能力。

分板块个股解析:

▶ 医疗器械板块

1. 鱼跃医疗：

家用医疗器械龙头，制氧机、电子血压计覆盖老年呼吸、心血管疾病监测，近年拓展 智能健康终端，渠道下沉至社区药店，贴近银发群体日常健康管理，业绩稳健。

2. 迈瑞医疗：

高端医疗设备龙头，监护仪、超声设备垄断国内医疗机构，近年布局 家用健康设备，技术壁垒高，满足老年重症监测与居家预警需求，全球化布局对冲国内竞争。

3. 理邦仪器：

心电、监护设备专家，深耕老年人心血管疾病监测，近年推出 家用便携监护仪，绑定基层医疗与养老机构，受益“医养结合”政策，2025年中报预增25%-35%。

4. 可孚医疗：

家用器械“渠道+制造”双龙头，血糖仪、轮椅等品类全，线上电商+线下药店触达银发群体，2024年推出 智能健康管理平台，打造“产品+服务”闭环，性价比优势显著

▶ 保健品板块

1. 汤臣倍健：

国内保健品龙头，蛋白粉、复合维生素等基础款常年霸榜，近年聚焦 老年功能性产品，研发投入超3亿/年，线下药店+线上私域沉淀银发用户，2025年Q1营收增22%。

2. 同仁堂：

百年中药品牌，阿胶、六味地黄丸等滋补品底蕴深厚，中药调理契合老年慢性病“治未病”需求，线下3000+门店提供 问诊+配药 服务，近年推出“康养礼盒”绑定节日送礼场景，品牌溢价支撑毛利率超60%。

3. 东阿阿胶：

阿胶龙头，传统补血滋阴适配老年气血不足，近年创新 即食阿胶、浓缩膏方，拓展县域市场，2024年受益涨价+消费复苏，净利润增45%，绑定“银发滋补+节日礼品”双需求。

▶ 康复辅具板块

1. 翔宇医疗：

康复设备龙头，智能康复机器人、理疗仪覆盖老年术后、脑卒中康复，深耕医疗机构渠道，近年拓展 居家康复方案，2025年中报预增30%-40%。

2. 捷昌驱动：

线性驱动系统全球龙头，老年护理床、电动轮椅核心部件供应商，技术壁垒高，客户覆盖国内外养老设备厂商，受益 适老化家居改造政策，业绩弹性大。

3. 奥佳华：

按摩器具龙头，按摩椅、按摩器贴合老年舒缓疲劳需求，近年集成 健康监测功能，线下2000+体验店提供“试用+服务”，绑定银发消费“体验经济”，2024年康养服务收入增50%，打开第二增长曲线。

▶ 智慧服务板块

1. 恒锋信息：

智慧养老系统服务商，搭建 “政府-机构-家庭” 三级养老平台，整合健康监测、工单派单、应急响应，服务全国20+城市养老体系，数据化管理提升养老服务效率，2024年中标福州“智慧养老”项目，绑定政策红利。

2. 延华智能：

上海国资+智能建筑龙头，打造“医养结合”平台，连接医院、社区、家庭，实现 远程诊疗、健康数据共享，依托上海老龄化先发优势，落地多个社区养老项目，国改预期加分。

3. 达实智能：

智慧空间解决方案商，在养老领域布局 智能楼宇+ 养老监护系统，技术集成能力强，2025年中标深圳“康养社区智能化改造”项目，受益一线城市养老基建。

▶ 综合服务板块

1. 南京商旅：

南京国资+旅游康养平台，打造 银发定制游，整合本地酒店、景区资源，2025年布局“康养社区”，国改预期+中报预增驱动。

2. 悦心健康：

瓷砖主业+医养服务，收购多家康复医院，布局 “医疗-康复-养老” 闭环社区，瓷砖业务现金流支撑养老布局，双主业协同效应初显。

3. 澳洋健康：

纺织+医康养，旗下澳洋医院深耕老年康复，拓展 养老公寓，构建“医院-公寓-社区”联动，长三角老龄化率超25%，区域资源集中，2025年中报预增。

▶ 养老地产板块

1. 万科A：

地产龙头，“万科养老”布局 康复护理型、持续照料型社区，标准化复制能力强，品牌+运营优势显著，2024年养老板块营收增25%，占比提升至5%。

2. 北辰实业：

北京国资+会展+地产，旗下 北辰养老 聚焦城市核心区项目，结合会展资源做“康养旅居”，区位优势+国企资源整合力，2025年受益北京“适老化改造三年计划”。

3. 世联行：

地产服务龙头，提供 养老地产策划、代建、运营全链条服务，轻资产模式连接开发商与养老机构，2024年养老服务收入增45%，打造“银发经济产业路由器”，绑定行业扩张红利。

风险提示：政策落地不及预期、消费复苏缓慢、养老服务盈利不及预期。