淡马锡在中国的投资组合占比进一步减少，从2024财年的19%降至2025财年的18%，比2021财年的27%少九个百分点。淡马锡指出，中国经济已有复苏迹象，但可能还要数年时间恢复。 淡马锡连续四年降低中国资产配置，反映国际资本对中国市场的谨慎态度。这一调整背后存在多重逻辑：一方面，中国经济增速放缓、房地产风险释放及地缘政治不确定性，促使主权基金重新评估风险收益比；另一方面，东南亚本土市场崛起和欧美加息周期带来的套利机会，分散了投资焦点。值得玩味的是，淡马锡在减持同时仍强调"中国复苏迹象"，暗示其并未放弃中国市场，而是转向更具防御性的投资策略——从传统地产、金融向消费升级、绿色科技等领域转移。这种结构性调仓本质上是对中国新旧动能转换期的适应性选择，未来若改革红利持续释放，国际资本或将重新校准配置比例。当前18%的占比仍高于全球基金平均水平，说明中国作为系统性重要市场的地位尚未动摇。