美债不是说好6月要爆雷吗？怎么没爆呢？ 今年上半年，关于“6月美债将爆雷”的传闻在网络上甚嚣尘上，标题一个比一个惊悚，内容一个比一个耸动。自媒体、短视频、论坛、财经平台轮番推送，仿佛美国国债市场已经火烧眉毛，稍一不慎就会引发金融海啸。 但当6月过去，市场风平浪静，美债拍卖有序，美股不跌反涨，华尔街依旧灯火通明。一场看似蓄势待发的金融危机，竟就这么悄无声息地“失约”了。 回顾整个事件的来龙去脉，起点其实并不复杂。2024年年底，彭博社发布一则关于2025年美债到期规模的报道，提及全年将有约9.2万亿美元的美债到期。 这本是一条中性数据，若按常理理解，平均每月到期约在8000亿美元左右，并无异常。可就在舆论的放大与误读下，这条信息逐渐被演绎成“6月集中到期6.6万亿”的惊悚版本。随后，相关内容在网络平台迅速传播，形成所谓“6月爆雷说”的舆论爆点。 进入2025年，这类说法在中文社交媒体上开始发酵。有部分自媒体为了吸引眼球，开始将全年、甚至半年累计的债务规模，与某一个月挂钩。 等到2025年4月，美国财政部更新债务到期月度数据，实际显示6月到期美债总额为1.45万亿美元，并在5月数据调整后修正为2.02万亿。 这一数字远低于此前传言的6万亿，也就是说，“6月爆雷”的基础从数据层面就不成立。 问题的关键在于认知偏差。 美国国债分为短期、中期和长期，不同类型债券的到期方式和偿付机制各异。短期债务本身周期短、频次高，一年内需滚动多次。 例如6万亿美元的短债，不是一次性兑付，而是全年分期归还，每月平均到期规模约2万亿。与此同时，美财政部每月同步发行新债，形成借新还旧的滚动机制。这套运作方式虽不光鲜，却是全球主权债务管理中最常见的做法。 再从拍卖市场来看，6月的美债拍卖数据异常平稳。2年期国债投标倍数为2.52，5年期为2.41，30年期拍卖需求稳定。市场并未表现出恐慌迹象，反而在债券收益率维持高位的背景下，吸引了大量国内机构与资金入场。 美债市场的稳定背后，也离不开美国本土机构的深度参与。截至6月底，国内机构和居民持有美债比例达77%，远超外国投资者。 换句话说，即便外资减持，主力资金仍在美国国内。这种“内循环”结构，进一步增强了美债体系的韧性。即使国际市场对美元信心有所下降，暂时的资本流出也难以撼动整体格局。 众议院6月通过的“大而美法案”，不仅延续了此前减税政策，还试图通过削减政府开支和提高关税收入来缓解赤字压力。尽管该法案引发穆迪下调美国信用评级，但从市场反应看，影响有限。美债信用利差虽升至两年新高，但并未触发系统性恐慌。 除了传统财政工具，特朗普政府还推动了名为《天才法案》的金融创新。 该法案允许民间机构以美债为抵押发行稳定币，由此筹集市场资金支撑国债发行。稳定币虽非官方货币，但因锚定高流动性资产，如短期美债，具备良好风险缓冲能力。 当然，美债问题并非无患。2024年美债利息支出已超过1.13万亿美元，占联邦预算16.6%。预计2025年将突破1.2万亿，成为财政支出的最大项之一。 借新还旧的模式虽可持续，但利息负担如影随形。一旦利率持续高位，财政赤字将进一步恶化，债务滚雪球效应愈发明显。 特朗普多次表达对美联储主席鲍威尔的不满，6月在北约峰会公开表示拟更换人选。尽管鲍威尔任期至2026年，法律上总统无权单方面罢免，但此举仍透露出政策层面的分歧。 美联储维稳通胀，而特朗普希望降息扩表，为财政松绑。这场博弈的走向，将直接影响美债未来走势。 未来风险不在爆雷，而在慢性衰退。美元购买力下滑，债务结构扭曲，政治博弈频发，通胀压力反复，外资信心动摇，都是潜在隐患。债务风险不会瞬时爆发，而是像沙漏一样，一粒粒积压，直到临界点到来。 从全球视角看，美债依旧是世界金融体系的锚点。一旦动摇，影响波及全球。这既是美国的优势，也是全球的风险。短期看，美债未爆雷，说明体系韧性仍存。长期看，结构性问题若不解决，每一次到期高峰都将更加接近临界边缘。 对于全球投资者而言，需提升对美债结构的理解，避免情绪化判断。对于新兴经济体而言，应加速货币多元化与资产配置转型，应对未来可能到来的美元波动风险。 金融世界从不缺黑天鹅，真正稳住的，从不是市场，而是人心。