五粮液（000858.SZ）如今面临的困难，都已经摆在了前台。
比如说，终端需求不足，终端价格与出厂价格倒挂；比如说，经销商库存严重，市场竞争加剧；再比如说，对年轻消费群体的开拓显得不足。
不过说到底，还是消费层面的问题。
尽管白酒行业如今的热度不高，但是，谁也没法否认，白酒依旧是当下竞争格局最好、盈利能力最为出色的行业之一。
巅峰时期，五粮液市值一度达到1.3万亿，如今，只剩下5500亿左右，差不多跌去了60%。但与此同时，公司市盈率也降到了只有17倍左右，为近十年最低水平区间。
换言之，一旦消费回暖，叠加公司业绩改善，五粮液有望迎来“戴维斯双击”。对当下的五粮液来说，就是坚持做正确的事情，静待春暖花开。
那么问题来了，花开了吗？
3月16日，中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，部署了8方面30项重点任务。其中提到：
“全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题。”
而这，也是上周五白酒板块大涨的原因。
消费市场整体企稳，属于外部因素，对五粮液这家公司来说，核心还是在于基本面情况。
从2023底开始，五粮液对普五实施“只减不增”策略，帮助经销商“减负”，以维持价格。作为代价，2024年上半年，五粮液整体酒类销量同比减少下滑15.5%，其中，其他酒产品（系列酒）同比下降23.86%。
2025年1月，多地爆出第八代五粮液暂停供货，以进一步稳住终端市场价格。
从效果来看，目前还不错。
2024年前三季度，五粮液的毛利率分别为78.43%、75%和76.17%，总体保持稳定；经营性现金流方面，截至2024年3季度末，为297.94亿元，同比增长33.08%。
最主要的是合同负债。
截至2024年二季度末，五粮液的合同负债为70.72亿元，同比增长79.1%。尽管说，跟2021年和2022年同期比，仍有较大的差距，但是，已经扭转了连续下滑的趋势，说明经销商的信心在不断恢复。
这里重点说一句，所谓“合同负债”，指的是预收经销商的货款，等到实际发货后再转为营收，因此，这个数字往往被视为经营情况好坏的晴雨表。尤其对酒企来说，反映的是经销商的经营情况和打款意愿。
截至2024年3季度末，泸州老窖（000568.SZ）的合同负债为26.54亿元，同比下滑10.38%，山西汾酒（600809.SH）的情况相对略好，为54.8亿元，但同比增速也只有5.96%。
单纯从合同负债来看，五粮液的经营质量甚至比贵州茅台还要更加出色。
还有一个数据需要单独拎出来说。截至2024年3季度末，五粮液“应收账款融资”为75.75亿元，同比下降62.77%。跟2022年的高峰比，已经得到了极大的缓解。
用一句话概括的话：
诚然，白酒行业景气度的拐点还有待时间观察，但是，作为高端白酒的五粮液，在行业下行阶段，通过一系列的主动调整，如今的基本面变得更加的夯实，正等待新一轮的春暖花开。
公司的分红也体现了这种信心。
2021年-2023年，五粮液的股利支付率分别为50%、55%和60%，逐年提高。2024年11月，五粮液首次中期分红，现金分红100亿元；不出意外的话，2024年全年无论是分红金额还是股利支付率都将再创新高。
3%以上的股息率，不香吗？
最后说一句，风险也是有的。一方面，白酒总销量不断下滑；另一方面，高度白酒在年轻消费者群体中的接受度有待提高。
还是那句话，即便是白酒这个古老的生意，也需要不断与时俱进。
双冠军
说到底就是定价太高了，严重偏离了市场价，更偏离了广大大众的心里承受力！[大笑][大笑]
五号超人呀呀呀 回复 03-18 17:39
高端白酒不是一般老百姓消费的 。
我爱杨幺幺的麻麻 回复 03-19 00:28
对，一斤纯粮食白酒成本也就20元不到，加上勾兑加工销售什么的，几千一瓶，谁买的起。加上进几年钱也不好挣了，他在不改变销售模式估计离倒闭也不远了
QQ清
白酒行业的业绩将逐年下滑，原因有二。一、年轻人将以喝红酒啤酒为主。二、中老年人将逐步认识到喝白酒对身体的危害性，戒酒是未来大趋势。
红龙将军
酒这个东西说白了就是粮食产物。至于品牌这个东西就不要拿出来说了。喝了都是醉，都伤肝。市场肯定越来越小[得瑟]更别说茅台[笑着哭]，那个味道真的是闻着就想吐，喝着真的不要太在意吐这个事儿。
用户94xxx61 回复 03-18 07:39
闻到就想吐，那是闻的人身上有病，为什么那么多人不吐？
六五
控制了三公消费、控制了接待费用，谁会买那么贵的酒来喝[捂脸哭]以后200～400元的酒才是消费主流，高于这个价格的酒都会滞销
帅得被狗咬的非著名资深评论员隔壁邻居老王 回复 03-18 00:28
400一箱还差不多，也不看看粮食酒什么价。
用户40xxx12 回复 帅得被狗咬的非著名资深评论员隔壁邻居老王 03-18 08:42
是的，古5洞6这样的价格最亲民
ZHAOAJUN
再过二十年，白酒只在扫墓时才被用来祭祖用，90后起基本与白酒无缘了，咖啡，啤酒才是市场的主角。
皮皮猪 回复 03-18 21:10
我也是90后，哥们你层次还是太低了[呲牙笑]
Kang quan lighting 回复 03-19 07:16
10个90后聚集喝7瓶白酒路过……
～晃晃～??
年轻人多数不碰烟酒，禁止公款吃喝 ，严查酒驾，三重打击之下，白酒销售的高光时刻早就一去不复返了。
天涯陌路 回复 03-19 08:41
你说的年轻人是多年轻？说的初中生小学生吧？
安小凉
白酒这种没有技术含量的消费品，70%以上利润率，几十倍的市盈率是不可能维持的！
Moster。
年轻人不喝白酒，白酒已没有未来，岂止五粮液
繁华一地
[得瑟]白酒就是喝那一口憋这得劲，呲牙咧嘴，有些酒还入口反胃，管他高端还是低端。估计和北京豆汁一个样子，就是要的憋那一口劲，完了像是缓解了疲劳吧。又或者和刮痧一样，憋劲过头后，像是很舒服。不如一杯果汁啊
jK随波逐流去摸鱼
白酒的唯一好处就是保值，它可以存放没有食品保质期，它可以一直存放到中国经济下一轮复苏的时候[捂脸哭]
吴小璋_Blossom
白酒的暴利阻碍了消费者。年轻人根本不喝白酒而是红酒，啤酒，老人越走多，白酒下滑正常。
用户75xxx05
吸烟有害健康不还是有那么多人吸烟，酒作为餐桌聚会上的情绪价值催化物，放到什么时候都少不了。高端白酒普通年轻人喝的起吗，主要还是中老年有能力消费。现在年轻人喝白酒的少那是他们还没到一定的年纪。
黄厚发
抽烟、喝酒对身体健康不好👎！还是这么贵？！为什么还这样鼓励呢！有些人喝酒开车损失惨重，判刑．．．家破人不欢，为了一点蝇头小利不值，
陌然
现在年轻人很少喝白酒，没有酒文化了，再说这东西就是慢性毒药
城市的一角4900
白酒这东西就应该禁止生产和食用，喝酒误事伤身
指甲剪
说句实话，有多少人平常自己买五粮液自己喝？自己啥消费水平不知道吗？
用户10xxx95
酒股应该是垃圾，
我去
白酒行业，就是夕阳产业，虽然我工作从事白酒行业
健康人生有滋有味
扩大消费不是吃药喝酒，经济发展到这个阶段，食品支出占比应该是占比小了，汽车智能家电旅游休闲等支出才是消费的大头
白夜行
不管是茅台、五粮液，还是散装白酒，都是世界卫生组织列为的一级致癌物。
用户10xxx54
10元以下自酿酒不香嘛[呲牙笑][呲牙笑][呲牙笑]
霸谈天下
五粮液还是有点偏辣，要想好喝自己要在家放个十年左右。同价位的1573或者口子窖，个人感觉口感比他好。
疯中追风
如果勾兑酒都是品牌，不喝也罢[得瑟]
沙哈拉沙漠盘旋的雕
你抄的东西，你信吗？
成年人
感谢你让大多数人喝不起。
用户16xxx15
自古以来酒都没有太贵的 因为它的原材料就是粮食 就这几十年 以后也不会太贵了 因为明白人越来越多了
用户10xxx94
存放起来，越陈越保值！将来会翻值N倍。
包弓头
说去年的文章没得写了？
眼皮一单一双
高档酒，买的不喝，喝的不买[笑着哭]
我夏了夏天
年轻人都是喝饮料奶茶，品种多样，怎么会喝白酒，又不好喝。
用户10xxx75
反正我平时不喝酒，亏了也跟我没有半毛关系
德鲁克5688
60后慢慢喝不动了[笑着哭]还是少喝点酒多领几年退休金
怼我皆畜
这消费凭什么一定要以白酒为主？？不喝白酒行不行？？我去旅游行不？吃美食行不？去按摩行不？？
玩转海南
五粮液也好，茅台也好，一瓶的成本也就那么几十块钱，动不动就上千，老百姓又喝不起，年青人又不喜欢！能卖得动才怪！
元宇宙
现在痛风人数每年大量增加，谁还去喝白酒，而且年轻人都讲究养生了，茶叶，中药茶才是主流？
梦中观察者
不是年轻人不喝，是人越来越少！
年轻人不讲武德
服从性测试[得瑟]
潇洒哥
好好好好好好好好好好好好
阿堃
年轻人到了不在年轻的年纪，还是要喝白酒的。
陌然 回复 03-17 23:19
年轻时不喝，老了也不会喝
用户60xxx24
以前多诗人，所以喝白酒的多
无尘
价格虚高，腹黑
用户10xxx99
利润85%，公开报表，宁可减产不降价，就是不想给人民喝好酒，倒闭都不值得同情的无良企业
用户12xxx53
现在的白酒不同以前白酒了，工业酒精兑的，加香精，危害身体健康，且价格高离谱，谁还喝，迟早退出市场
谷子地吹响了集结号
假如说烟草也市场化[笑着哭]所以白酒不是最暴利的行业
一个人的坚守
都说粮食不能涨，用粮食做的产品就能狂涨？
小筑听涛
茅台五粮液这类酒，除了公款消费，主要的就是送礼了！自掏腰包没几个消费的起的
用户10xxx41
几十元一瓶的成本，硬是卖上千元！使劲搞！
水榭听雨
酒是最好的中药
爱喝咖啡的子秋先森
禁烟禁酒才是完美生活态度
游戏不必认真
任何酒都是一类致癌物，就这一个酒终究会走向衰落
用户10xxx51
几十块钱的东西搞到几千块，有啥意义
中超专业看戏
五粮液只有白酒？多了解一下吧，人家是多方面
速度激情
还有经济好，央企国企能降工资？如果经济真的好工资应该涨才对。
速度激情
鸡蛋价格都跌了又跌，其它还有什么不跌的？自从疫情以来过节基本在5块以下，原来都在6块左右。
一曲红楼梦中人此生终不遇倾心
1斤粮食才1块多，人加一瓶酒可以卖成百上千。
中国平安罗
交警天天查酒驾，谁还敢喝酒
悟道
喝酒洗胃，吸烟肺痨，有时间精力去做点有意义的事情不好吗，虽然这世道很烂，但还是有点属于自己的小空间啊[得瑟]