[太阳]【天风通信】Meta和微软业绩超预期且持续加大Capex，持续看好AI算力海外链开始进入拔估值阶段！ [庆祝]Meta二季度营收超预期，并上调全年资本开支下限。Meta二季度营收为475.2亿美元，同比增长22%，超过市场预期的448.3亿美元，资本支出(含融资租赁本金)为170亿美元，主要投向服务器、数据中心与网络基础设施。Meta上调全年资本开支为660-720亿美元（此前指引为640-720亿美元），总费用指引为1140-1180亿美元（此前指引为1130-1180亿美元），同比增长20%-24%。此外，Meta预计2026年仍将是资本开支大幅增长的一年，将继续积极扩张算力资源，以满足AI研发和业务运营的长期需求 [烟花]微软2025财年Q4业绩超预期，AI驱动云业务强劲增长。Q4实现营收764亿美元（市场预期为737-739亿美元），同比增长18%。微软云计算业务同比增长39%（市场预期为34%-36%），其中16%来自AI的增长。此外，微软过去1年新增2GW的IDC，并还在加快自有数据中心能力的扩建速度。Copilot系列应用的月活跃用户数已超过1亿，广义AI月活跃用户已达8亿。2026财年Q1，资本开支指引为300亿美元，同比增长50%，微软云计算业务增速指引为37%。 [礼物]算力破界、智算无疆。国内业绩预告披露完毕，PCB和光模块为代表的海外算力链景气趋势下显著超预期，接下来北美进入财报密集披露期。展望未来，我们认为AI进入算力-模型-应用-数据飞轮驱动效应越来越近了，接下来积极期待未来拔估值阶段： 🔥建议持续重视以下方向和标的： 1）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、东山精密（收购索尔思，光芯片自供）、华工、光迅。 2）光芯片：源杰科技、仕佳光子、长光华芯、光库科技、永鼎股份等。 3）光纤连接器：长芯博创、太辰光、致尚科技等。 4）DCI：德科立。 5）PCB：沪电、胜宏、景旺、深南等 6)北美光模块产业链：华懋科技、腾景科技、剑桥、联特、汇绿生态等。 7)电源、液冷和铜连接：麦格米特、英维克、沃尔核材等。