📢美联储即将迎来“有趣时刻”…… 😏今日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，在很大程度上延续了过去六个月的传统——没有给出真正的政策指引（官方声明中充斥着大量对“不确定性”的模糊表述），美联储主席试图在整整45分钟的新闻发布会上，尽可能少地谈及未来货币政策的走向。 🤔FOMC为何会陷入这种境地，其实并不神秘。美联储已被新政府的政策所束缚，它认为其使命正面临着两个相互冲突的威胁——一是关税可能引发的更高通胀，二是关税和驱逐移民可能导致的更低产出/就业。 需求下降已成定局，但（委员会中的）大多数人 认为供应也在下降。而且，消费者物价指数（CPI）已连续四年高于其目标水平，若再出现一轮通胀——哪怕是“暂时性”的——也将令人极为不适。 🎉对于关注美联储动态的人来说，好消息是，我们终于即将触及美联储“拖延战术”的极限。随着内部分歧日益加剧，FOMC在6月达成了一种妥协：如果到9月关税引发的通胀仍未显现，它将结束当前的瘫痪状态，实施市场一直期待的降息。（尽管今天出现了两次反对意见——这是自1993年以来的首次——但显然，并非委员会中的所有人都对6月的妥协感到满意，或者这可能只是为了向特朗普总统示好的“副信号”。） 🤔虽然我们仍对通胀数据是否会允许9月采取行动持怀疑态度——关税的影响终于开始在CPI中显现，我们预计在未来几份报告中其影响将更加明显——但通胀数据可能不会迅速恶化到足以阻止9月的政策转向。届时将有两份CPI报告发布，但如果美联储决定在杰克逊霍尔会议上 发出信号，那么就只有一份。这就形成了一个（相当有趣的）前景：美联储宣布开启新的降息周期，却突然发现通胀数据对其不利——从而引发市场对美联储政策预期的又一次剧烈波动。 😏无论哪种情况，关注美联储的动态都将再次变得有趣起来，这还不包括特朗普总统任命一位新的“忠诚派”FOMC主席所带来的风险，以及这可能在2026年引发的种种趣事。