8月7日，广东塔牌集团股份有限公司通过电话会议的形式，接受了中金公司、广发证券等70余家机构的调研。公司董秘赖宏飞、宋文花介绍了2025年半年度经营情况，并就水泥出货量、煤炭成本、金融资产配置等多个投资者关心的问题进行了解答。

上半年业绩大幅增长，多因素叠加助力

2025年上半年，水泥行业呈现“需求弱势不改，价格前高后低，效益同比改善”的特征。全国水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%；广东省水泥累计消费量6,101万吨，同比下降4.95%。在此背景下，塔牌集团实现“水泥+熟料”销量810.59万吨，同比上升10.90%。

从财务数据来看，上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润4.35亿元，较上年同期上升了92.47%；实现扣非后归属于上市公司股东的净利润2.42亿元，较上年同期上升了31.73%。这主要得益于以下因素：-成本下降：煤炭价格下降及降本增效工作见效，水泥平均销售成本同比下降6.88%，大于销售价格5.51%的降幅，综合毛利率上升0.18个百分点。-投资收益增长：资本市场回暖，投资收益（含浮盈）同比大幅增长，叠加处置关停企业收益增加，非经常性损益同比增加1.51亿元。

分季度来看，一季度效益回升明显，主要因基建领域专项债支撑资金需求，推动水泥需求修复；二季度传统旺季需求不及预期，价格回落，企业经营压力增大。但Q2量价好于Q1，主业利润环比大幅增长。

时间

水泥销量（万吨）

平均销售价格（元/吨）

平均销售成本（元/吨）

单位水泥毛利（元）

H1

789

237

181

56

Q2

428

241

176

65

此外，公司固危废处置量14.67万吨，同比大幅增长53.69%。

多问题聚焦，公司回应行业关切

水泥出货量及三季度预期：7月进入传统淡季，受天气影响，下游施工进度受阻，公司水泥销量与去年同期持平，环比6月下降。9月进入销售旺季，三季度销量需关注天气好转后的需求回补情况。

逆市增长原因：一方面，公司所处市场区域上年同期受降雨和洪灾影响，销量基数低；另一方面，上半年粤东周边福建地区水泥错峰生产执行好，公司产品竞争力增强，填补部分市场空间。

煤炭成本影响：煤炭采购周期约1个半月，价格变动对水泥成本影响滞后2-3个月。当前采购的煤炭预计对三季度成本下降有贡献，公司会根据市场波动加量采购以稳成本。

错峰生产执行：粤东市场水泥价格稳定，得益于周边福建地区错峰生产执行好，减少了低价水泥流入。粤东地区执行全省统一错峰生产政策，2025年全省所有熟料生产线全年常态化生产计划停窑95天/窑，较2024年增加15天，政策执行良好。

产能及补产能计划：公司2025年经营目标按产能管理办法和错峰停窑时间制定，考虑到未来需求下降，除将关停金塔公司产能置换到惠州龙门基地外，暂无其他补产能计划。

金融资产配置：公司金融资产配置比例为：银行存款约20-25%，理财产品约40-45%，证券投资约20%。通过与头部券商合作、建立优胜劣汰机制等，控制风险，提高收益稳定性和可持续性。

珠三角水泥价格：珠三角水泥价格5月以来回调，部分品种出厂价接近成本线，随着销售旺季到来，预计价格将企稳回升。

管理费用下降：上半年管理费用大幅下降17.63%，主要因人工费用同比下降，去年同期关停低效企业产生的辞退福利金额今年同比减少。

资本开支：过去几年资本开支每年在2-4亿元之间，2025年上半年约1.5亿，预计全年小于4亿元，主要用于超低排放改造、固废处置、光伏发电等项目。

吨净利指标：公司2025年度净利润目标为5.3亿元，虽上半年已实现4.35亿元，但下半年仍将全力以赴，通过弹性薪酬机制推进降本增效。

全年水泥价格及效益展望：受益于超产管控、煤炭价格下降、错峰生产天数增加等因素，预计今年行业经营环境和效益好于去年。

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