“国家队”增持四大行，向来被视作A股政策底的重要风向标。综合2023年10月与2

“国家队”增持四大行，向来被视作A股政策底的重要风向标。综合2023年10月与2025年9月两轮增持公告及机构解读。 一、政策底确认：发令枪而非掩护撤退 • 历次增持多出现在沪指3000点±3%区间，随后3-6个月市场大概率企稳反弹；2023年10月增持后，沪指3078点即成为阶段低点，与2008、2013、2015年规律一致。 • 方正证券直言：汇金增持公告“一般能够成为A股‘市场底’确立的发令枪”。 ---- 二、估值底背书：0.5倍PB+6%股息率具备长期配置价值 • 增持时点四大行平均PB仅0.51倍，股息率6%左右，均处历史最低10%分位；汇金用“真金白银”表明国有大行风险可控、估值过低，为整个银行板块提供估值锚。 • 中信建投指出，大行房地产、城投风险“不差”，历史不良已出清，“ROE底部+估值底部”双重确认。 ---- 三、流动性托底：类“平准基金”功能提前落地 • 与设立新平准基金需立法、审批不同，汇金可直接在二级市场持续买入，6个月滚动增持承诺等于向市场释放“无限子弹”预期，对冲外资流出与两融降杠杆。 • 2025年9月公告同日，汇金宣布同步增持ETF，“银行股+宽基ETF”双通道，提供数千亿级潜在买盘，缓解A股增量资金短缺困局。 ---- 四、中特估战略：先抬“地板”再抬“天花板” • 此次增持明确把大行作为“中国特色估值体系”核心抓手：先修复0.5倍PB的“地板”，再带动股份制银行、城商行整体重估，节奏上“大带小”而非以往“天花板锚定”。 • 银行板块权重占沪深300约13%，大行每上涨10%，可贡献指数约1.3%涨幅，对稳定上证指数与红利指数具有杠杆效应。 ---- 增持四大行=政策底+估值底+流动性底“三底共振”，短期提振情绪，中期提供估值锚，长期引导更多中长期资金入市。