科技的落幕，权重的倔起，并不是简单的“谁涨谁跌”，而是一场由宏观利率、政策导向、资金结构三重力量共同驱动的“风格再平衡”。 科技为什么落幕？交易端过度拥挤，7-8月算力龙头（新易盛、中际旭创、工业富联等）加速赶顶，融资盘+ETF申购把估值推到40×-60× TTM，一旦英伟达、AMD等海外风向标高位震荡，内资机构第一时间“减最肥的仓”。9月2日、9月9日两天，半导体、通信设备板块主力净流出均超100亿元，短线筹码瞬间松动。 “中特估”+市值管理政策刚性背书，国有大行率先把“市值管理”写进考核，农业银行9月5日总市值历史首次超越工商银行，就是资金笃定“国家队会买自己的股票”。 ETF净申购的被动加码，沪深300ETF、上证50ETF 10-11月再获千亿级净申购，而银行、能源、保险在指数里权重最高，增量资金被动形成“越涨越买、越买越涨”的正循环。 “科技的落幕”不是行业基本面逆转，而是资金在“高拥挤+高利率+低业绩”三重压力下的阶段性撤退；“权重的倔起”也绝非基本面脱胎换骨，而是“资产荒”下长线资金对高股息、低估值的被动配置。风格再平衡仍处中段，短期看利率、中期看订单、长期看产业政策——谁能把现金流和股东回报真正做出来，谁就能在下一幕行情里继续“倔强”。
