别再只看净利润了！这7个盈利能力指标才是分析公司的关键毛利率、净利率、ROE...这些经常听到的指标，90%的人其实都用错了。“这家公司去年赚了10个亿！”听起来很厉害对不对？但作为投资者，仅知道这个数字是远远不够的。真正的关键是要搞清楚：这10个亿是怎么赚来的？能不能持续？公司的产品竞争力如何？资产使用效率怎样？今天，我就带你彻底搞懂7个最核心的盈利能力指标，让你能够像专业投资者一样看穿公司的真实盈利状况。01 营业毛利率：产品竞争力的“照妖镜”营业毛利率是衡量公司产品或服务直接盈利空间的指标。它的计算公式很简单：（营业收入-营业成本）/营业收入×100%。营业收入指的是主营业务销售收入，不包括投资收益等非主营业务收入；营业成本则包含直接材料、生产人员工资、制造费用等与生产直接相关的成本，这个指标最大的价值在于反映产品本身的竞争力。 毛利率越高，说明产品的议价权越强，竞争壁垒也越高。一般来说，毛利率高于30%就算不错了。像茅台这种有强大品牌护城河的公司，毛利率常年在90%以上。而毛利率低于15%，则常见于化工、纺织等同质化严重、竞争激烈的行业。实战案例：一家消费公司营业收入100亿，营业成本45亿，毛利率=（100-45）/100×100%=55%。这个数字非常亮眼，说明公司产品有很强的溢价能力，很可能是做高端护肤品或奢侈品的。02 营业利润率：暴露公司运营效率的“真实面貌”营业利润率是在毛利率基础上，再扣除销售费用、管理费用、财务费用、研发费用和税金及附加后得出的比率。这个指标不仅反映产品竞争力，还体现公司的费用控制能力。 有些公司看起来毛利率很高，但费用控制一塌糊涂，最终主营业务并不赚钱。比如两家家电公司毛利率都是30%，但A公司期间费用率12%，B公司18%，税金及附加都是2%。那么A公司营业利润率=30%-12%-2%=16%，B公司只有10%。显然A公司的运营效率更高。03 营业净利率：看透公司整体赚钱能力营业净利率=净利润/营业收入×100%，反映每一元营业收入能转化成多少税后利润。这是一个综合性指标，不仅包含主营业务，还考虑投资收益、政府补贴等其他因素。分析这个指标时，要特别注意它和营业利润率的差异。如果净利率远高于营业利润率，说明公司可能依赖政府补贴、理财收益等非经常性收入，这种盈利是不可持续的。04 扣非净利率：识别“真实”的盈利能力扣非净利率是排除非经常性损益后的净利率，能更真实反映主营业务盈利能力。非经常性损益包括大额政府补贴、资产处置、债务重组等与主业无关、不重复发生的收支。如果公司净利润很高但扣非净利率很低，说明盈利主要靠一次性事件，未来持续能力存疑。例如某公司年净利润2亿，其中1.8亿是政府补贴，营业收入10亿。扣非净利率=（2-1.8）/10×100%=2%。可见其主营业务很弱，投资价值有限。05 ROE：巴菲特的“最爱指标”净资产收益率（ROE）=净利润/净资产×100%，衡量股东每投入一元钱能赚回多少净利润。巴菲特曾表示，他最喜欢投资连续10年ROE超过15%的公司。但高ROE不一定都是好事，要通过杜邦分析拆解其驱动因素：ROE=营业净利率×资产周转率×权益乘数。如果是靠高杠杆（高负债）推高的ROE，风险很大。06 ROA：衡量资产使用效率的“尺子”总资产报酬率（ROA）=净利润/平均总资产×100%，衡量公司利用所有资产（而不仅仅是净资产）赚钱的能力。ROE和ROA的关系是：ROE=ROA×权益乘数。 如果公司ROA很高且杠杆不高，说明资产运营效率很厉害，比如茅台ROA达25%且杠杆很低。相反，有些房地产企业ROA只有3%，但通过5倍杠杆把ROE做到15%，这种高风险模式需要警惕。07 LP：人力密集型行业的“核心指标”人力投入回报率（LP）=净利润/员工薪酬福利总额×100%，衡量每投入一元人力成本能产生多少净利润。这个指标对科技、服务、金融等人力密集型行业特别重要。例如一家软件公司年净利润15亿，员工薪酬总额3亿，LP=15/3×100%=500%，说明每投入1元人力成本产生5元净利润，是非常优秀的人才驱动型公司。单独看任何一个指标都是不够的，需要多个指标配合使用：先看营业毛利率和营业利润率，了解产品竞争力和费用控制能力；再用营业净利率和扣非净利率判断盈利质量和可持续性；最后通过ROE和ROA分析回报质量和资产效率，结合杜邦分析看高回报的真正来源。对于互联网、咨询等人力密集型行业，要特别关注LP指标；对于重资产行业，则要重点考察ROA。真正专业的投资者不会孤立地看某个数字，而是会搭建一个完整的盈利能力分析框架，从而做出更明智的投资决策
