【国金证券2026美股展望：AI泡沫的内部熔点和外部拐点】国金证券认为，美国AI

势值为重 2025-12-11 16:05:34

【国金证券2026美股展望：AI泡沫的内部熔点和外部拐点】国金证券认为，美国AI五巨头三季度资本开支同比激增72.9%，除微软外其余四家自由现金流均已为负。产业链“铁索连环”式的交叉投资掩盖了真实风险，而企业依赖高杠杆与表外融资，加剧了系统脆弱性。明年，资本支出脆弱性或将加剧，同时美中期选举带来的政治与流动性不确定性，成为刺破泡沫的关键外部风险。

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