中国突然叫停对柬埔寨的新增优惠贷款，这波操作直接给柬方泼了盆冷水，也让不少人开始猜，中柬关系下一步怎么走。 2024年前三季度中国未批新贷，与去年同期的2.12亿美元形成落差，但双边贸易额仍达111.5亿美元，同比增超20%，显示政府间“输血”放缓，企业“造血”仍在加速。 柬埔寨公共债务余额约116亿美元，对华欠款占34%，IMF虽将其主权风险评为“低”，却提醒私人外债和或有负债快速膨胀，北京暂停优惠额度，可视为替对方降杠杆。 洪玛奈政府顺势推出《2025-2028竞争力计划》，拟向多边机构另借26亿美元，把重点从传统基建转向高附加值农业与数字经济，减少单一大额依赖，为日后重新谈判贷款腾挪空间。 北京把有限资金转投企业园区与人民币清算行，2024年对柬产业投资34亿美元，占其外资总量近五成，人民币跨境收付突破200亿元，中柬合作正从“低息政府债”升级到“产业链+本币”深度捆绑。 贷款节奏调整并非“断供”，而是双方同步换挡：中方控制海外风险敞口，柬方倒逼经济多元化；只要贸易与投资曲线继续上扬，中柬关系就不会因一纸贷款暂停而脱轨，反而可能驶得更稳。
