昨天发布了一篇微头条，解答了粉丝朋友关于杭州银行能不能三年翻一倍的问题（参考图1阅读）。 这位朋友在阅读后进一步和我探讨了我和其他提出所谓“三年翻一倍”的老师在估值上的差别，主要是我给予了杭州银行三年后0.8倍市净率的估值，而那位老师给出了1.5倍的估值。 在这里，我继续阐述一下我给予估值的理由，原文中我说明了一下，真正的估值可以分乐观、中性和悲观三种情形分析来做，我的那篇是使用的中性分析，而那位老师给予1.5倍的估值实在是太过于乐观了！ 我继续从同业比较和历史比较两个角度出发来说一说这个问题。杭州银行近3年市净率最高值为1.032，近5年市净率最高值为1.188，近10年市净率最高值为1.319，你凭什么可以认为市场在三年后对这家企业给予的估值能够突破近10年的最高点甚至溢价15%？虽然杭州银行这两年的ROE还是稳步上升的，但是市场给予估值，对于银行股考虑的要素挺多，综合成长性，盈利能力，拨备覆盖率，资本充足率和不良率来看，直接断定这家企业在28年能够比近10年的最高估值溢价高出近20%，从目前来看这些数据是支撑不了的。从同业比较来看，江苏成都宁波这几家行在ROE资产质量成长性等方面近年相对于杭州银行比较接近，目前市场给予这几家行的PB估值都在0.8左右，说明这是市场相对比较认可的公允估值，未来除非市场对于整个优质城商行板块的估值接近翻番，不然1.5xPB的溢价，我觉得杭州银行配不上。 大体就先说这些，希望能够帮助朋友们理解估值，当然这位“夏至”老师对于银行股和估值的理解，比头条上那些银行吹还是好了很多，能够做到定量的分析。只不过可能自己也是银行股爱好者，不免带有滤镜，乐观程度几乎比强行推票的卖方机构研究报告更高了两个等级。
