知名投资人罗杰斯说：“史上最惨烈的金融危机，将在2026年发生，而这场危机主要来自于两个原因，一个是疫情后各国疯狂的债务增长，另一个就是人工智能的泡沫。” 2025年底的金融圈被一个预言搅动得不安——70多岁的投资老将罗杰斯说，明年全球会迎来"史上最惨"的金融危机。 这话听起来吓人，但掰开揉碎了看，背后是疫情后十年里全球经济埋下的两颗定时炸弹：政府借钱借到手软，AI花钱花到癫狂，现在这两根引线正在高利率的火头下滋滋燃烧。 先从借钱说起，疫情那几年，各国政府像开闸放水一样撒钱，美国发了5万亿救济金，日本印了300万亿日元，欧洲砸了7500亿欧元。 这些钱救活了企业和就业，却让政府债务像吹气球一样膨胀，到2025年底，美国欠了38万亿，相当于每个美国人背11万；日本更夸张，欠的钱是全年GDP的2.6倍，比2008年金融危机时全球所有国家的债务总和还多。 本来这些债在零利率时代还能倒腾着还，利息低得像蚊子哼哼，但从2022年开始，美国为了压通胀疯狂加息，全球跟着涨利息，债务的利息突然变成了吞金兽。 美国今年光还利息就花了8000亿，超过军费，日本政府每收100块税，40块就得拿去付利息。这就像一个人每个月赚一万，却要还五千房贷，突然银行说利息涨了，月供变成七千，日子立马过不下去。 更要命的是，这些债不是死的，是在全球市场上流通的，美国国债就像全球金融的地基，各国央行、养老基金、保险公司都攥着大把美债。一旦市场觉得美国还不起利息，恐慌就会像传染病一样扩散。 2025年已经出现苗头，美国国债拍卖没人买，外资开始抛售，美元虽然还硬，但信任度在偷偷漏水，日本更危险，央行常年买国债把市场搞成了一潭死水，现在想加息却不敢，怕国债价格暴跌让银行和养老金血本无归。 这种债务困局就像连环扣，美国打喷嚏，全球都得感冒——新兴市场借的美元债要还更多本币，欧洲银行持有的美债缩水，连中国买的美债也跟着贬值。 这边债务的火还没灭，那边AI的泡沫已经烧到了眉毛，过去三年，AI成了资本市场的唐僧肉，英伟达、微软、甲骨文砸了几千亿搞大模型，股价被炒到天上。 但热闹背后是一本算不清的账：一家AI公司花6块钱研发，只能赚1块钱，比2000年互联网泡沫时还夸张，很多公司靠讲故事融资，英伟达卖给OpenAI芯片，OpenAI再买微软云服务，钱在几个巨头之间空转，真正能用AI赚到钱的企业不到两成。 2025年下半年，甲骨文股价腰斩，英伟达也开始回调，说明市场突然回过神来：这些大模型除了烧钱，到底能带来多少真金白银？ 技术路线的争吵更是火上浇油，OpenAI坚持砸钱堆参数，谷歌、Meta跟着卷算力，可前图灵奖得主杨立昆公开说这是"集体幻觉"，真正的AI不该是靠海量数据喂出来的概率游戏，就像盖楼，有人拼命往上搭积木，有人却说地基歪了。 这种分歧让资本慌了神，不知道该押注哪条路，更现实的是，AI抢走了工作——美国37%的人拿不出400美元应急，程序员、司机这些曾经的铁饭碗开始摇晃，消费市场跟着降温，企业赚不到钱，更还不起债，形成恶性循环。 债务和AI这两个问题，其实是同一根绳子上的蚂蚱，政府借钱刺激经济，便宜了AI公司融资；AI泡沫吸引的热钱，又让政府更容易发债。 现在高利率同时勒紧了两根绳子：还债成本激增，AI公司融不到新钱，只能卖资产套现，引发股市抛售；股市跌了，养老金和银行资产缩水，更不敢借钱给企业，经济陷入冰封。 这种连锁反应在2008年见过，但这次更复杂——全球债务比那时多了80万亿，AI产业链牵连的企业更多，日本这个债务炸弹还带着老龄化的定时装置。 罗杰斯说2026年是临界点，不是因为他会算命，而是看到了债务利息支出在2026年集中到期，AI投资在这时候该见真章。但危机什么时候爆，多剧烈，谁说了都不算。 美国可能硬扛着降息，暂时稳住债市；AI公司可能突然找到赚钱的法子，让泡沫慢慢消掉。 但有一点很清楚：过去十年靠借钱和炒概念堆起来的繁荣，就像沙滩上的高楼，潮水退了，地基早就被掏空了，现在全球经济就像走钢丝，债务和AI是左右两边的配重，哪边轻了重了，都可能摔得很惨。
