航天发展（000547）基本面要点分析（2026年1月定位） • 核心定位：航天科工集团旗下电子信息核心平台，聚焦数字蓝军/指控通信/电磁安防/微系统四大板块；电子蓝军市占率超35%，军工全资质。 • 财务表现（2025三季报）：营收16.97亿（同比+42.59%），归母净利**-4.89亿（同比减亏12.38%），毛利率5.09%（同比-5.58pct）；资产负债率46.33%，经营现金流-1747.9万**，盈利与现金流压力仍大。 • 驱动因素：在手订单93亿（军工占60%）支撑未来1.5-2年营收；微系统（毛利率42%）、网络安全（毛利率40%）高增；商业航天“天目星座”商业化推进，政策红利释放。 • 主要风险：主业持续亏损、毛利率偏低；存货周转慢（18.67亿，占净资产41.6%）；估值偏高（动态PE -74.83倍）；新业务短期难贡献利润。 • 前景判断：短期看订单交付与费用控制，中期看高毛利业务放量与扭亏进度，长期受益国防信息化与商业航天发展，但需警惕业绩与估值背离风险。
