券商“业绩-估值”剪刀差拉满！2026并购+改革双轮驱动一、当前点位与估值点位：

券商“业绩-估值”剪刀差拉满！2026并购+改革双轮驱动一、当前点位与估值点位：中证全指证券公司指数（399975）1月16日收盘约8760点，较年初微涨1.2%，跑输沪深300指数；头部券商如中信证券（600030）收28.08元、东方财富（300059）收23.89元。估值：板块整体PE-TTM约17.09倍（近十年13.53%分位）、PB约1.47倍（近十年38.04%分位），均处于历史低位。头部券商PB多在1.2-1.5倍，中小券商更低，与2025年前三季度上市券商净利润同比增长62.38%形成“业绩-估值”剪刀差，具备修复空间。二、2026年核心催化事件1. 并购重组加速：监管推动打造一流投行，头部券商合并案例落地（如国泰海通），行业集中度提升，预计上半年有更多并购传闻与落地，利好资本实力强的头部标的。2. 资本市场改革深化：新“国九条”配套政策落地，注册制深化、交易机制优化（如T+0试点扩围）、衍生品扩容，拓宽券商业务空间。3. 资本补充与杠杆优化：优质券商资本空间与杠杆限制放松，债券发行注册提速（如申万宏源获600亿公司债批复），提升资金使用效率与ROE。4. 业绩兑现窗口：一季度春季行情带动经纪、自营业务增长，中报（6-8月）投行、资管高增预期，国际业务收入持续提升，驱动估值修复。5. 长期资金入市：个人养老金制度全面铺开，境外长期资金流入，稳定市场并利好机构业务与资产配置见长的券商。三、细分赛道及核心龙头1. 综合投行龙头：中信证券（600030），全业务链均衡，资本中介与跨境投行优势显著；中金公司（601995），国际业务高增，港股IPO份额领先，并购整合预期强。2. 财富管理转型：东方财富（300059），互联网券商龙头，基金代销与证券业务双轮驱动，金融科技赋能；广发证券（000776），高净值客户资源丰富，资管规模稳步增长。3. 金融科技赛道：同花顺（300033），金融信息服务龙头，智能投顾与数据服务领先；东方证券（600958），AI大模型赋能财富管理，数字化转型成效显著。4. 特色投行与资管：中信建投（601066），IPO与再融资项目储备充足，跨境投行发力；华泰证券（601688），FICC与衍生品业务优势明显，财富管理转型领先。5. 中小特色券商：华林证券（002945），数字化零售转型标杆，弹性大；国联证券（601456），并购协同预期，区域业务深耕。四、2026年以来资金净流入前十股票（截至1.16）结合主力资金与北向资金统计，前十依次为：1.东方财富（300059），净流入超45亿元2.太平洋（601099），净流入约28亿元3.广发证券（000776），净流入约12亿元4.中信证券（600030），净流入约9亿元5.中信建投（601066），净流入约7亿元6.华泰证券（601688），净流入约6亿元7.东方证券（600958），净流入约5亿元8.招商证券（600999），净流入约4亿元9.国信证券（002736），净流入约3亿元10.光大证券（601788），净流入约3亿元以上数据为公开市场汇总，不同统计口径可能略有差异，以交易所最终披露为准。五、一般投资者参与策略（核心：低估值+高弹性+严风控）1. 仓位管理：总仓位控制在3-5成，单只券商股不超2成，预留资金应对市场波动，避免满仓跟风。2. 选股逻辑：优先选“低估值+业绩稳增+政策受益”标的，如头部综合投行（中信、中金）、财富管理转型龙头（东方财富、广发），或有并购预期的特色券商；避开PB>2倍、业绩波动大的标的。3. 入场时机：在板块PB