斜率放缓，空间仍在 经历了一周波动后，当前我们对市场空间判断不变，但需要适度降

斜率放缓，空间仍在 经历了一周波动后，当前我们对市场空间判断不变，但需要适度降低对斜率的期待。 具体来说： 从空间看，推动一季度反弹的核心因素并未发生根本性变化，如金融条件整体偏宽松（国内宽松预期升温，海外边际下降，总体变化不大）、外资和南向共振回流（主动外资转为流入，被动大幅流入）、盈利预期本周延续上修0.2%、AH比价下港股性价比再度凸显等。而且近期路演感受到对港股后续表现尚未形成共识，还有预期差，一季度延续反弹依然可期。 从斜率看，需要适度降低期待。现在与我们12月建议布局和1月初强烈建议买入不同的是，近期南向情绪转暖带动港股情绪指标在上周五脱离恐慌区间，且空头比例明显下行，目前已到市场右侧。空头回补带来的斜率最大阶段或已过去。 行业上，短期1）近1个月预测营收与盈利均上修；2）动量效应较强；3）以成交额占比衡量，交易拥挤度尚可，建议重点关注AI链（半导体、软件）、创新药。中期，其一，提示优质新消费的左侧吸筹机会，建议分批进行。其二，建议超配电力链中上游（电力设备及上游铜铝等金属）、保险以及香港本地地产。