6 月 26 日，中证红利ETF(515080)公布了 2024 年度的第二次分红计划，这也是这只基金自 2019 年 11 月 28 日成立以来的第九次分红。

这意味着，中证红利ETF(515080)，作为一众 A股 ETF 中唯一在 2021 年至 2023 年三年间持续坚持半年分红的 ETF，正式转型季度分红。

分红，“食息”，这是 2024 年红火起来的新话题。但对于 EarlETF 的老读者，应该对“食息一族”这个名词不会陌生。“食息”是门技术活，这里就分享一份我总结的“食息指南”，希望对大家有所借鉴。

曾几何时，A股的 ETF 是不分红，或者低频分红的。

在ETF 提升分红频率的发展史上，中证红利ETF(515080)是一个绕不开的标的。

笔者在 Wind 的 ETF 数据中拉了一下分红数据，能坚持在 2021 年至 2023 年稳定每年分红的 ETF，只有区区9只 ETF。而中证红利ETF(515080)是其中唯一一只从 2021 年开始就坚持每年分红两次的节奏，可谓是开风气之先。

进入 2024 年，中证红利ETF(515080)在3 月 22 日就宣布了年内第一次派息，分红比例 1%。当时笔者就猜测，这只 ETF 应该是将转型为季度分红。

根据最新的公告，中证红利ETF(515080)将于 6 月 14 日为基准日，每份分红 0.02 元，分红比率 1.29%。加上 3 月那次，年内累计分红0.035元。

ETF 分红，涉及到五个日期。如果你希望成为“食息一族”，对这五个日期要初步有所了解。

以 Wind 汇总的中证红利ETF(515080)分红数据为例，涉及的日期是❶分配基准日；❷公告日；❸权益登记日；❹除息日；❺派息日。

❶ 分配基准日是基金公司计算相关数据的日期，比如分红比率，就是以单位分红和当日的净值来计算的；

❷ 公告日是基金公司宣布分红计划的日期，也是 ETF 持有人能知道分红计划的日期。当然，因为证券市场公告一般会在公告日前一个晚上就上线交易所披露平台，所以眼疾手快的可以早一点点知晓。

❸ 权益登记日是对希望享受分红的ETF 持有人最重要的日期。只有在权益登记日登记在册的持有人，才能成为分红对象。

❹ 除息日，当天 ETF 的价格会将分红从价格中扣除，所以如果看到市价比前一天低，不要觉得是下跌，可能只是除息。

❺ 派息日，这是你真正可以收到分红的日期，比除息日会略晚几天。

进入 2024 年，伴随红利投资的大热，ETF 的高频分红成为了新热潮——甚至月度分红都屡见不鲜了，步子不可谓不大。

多久一次分红最合适？

这是一个注定没有标准答案的问题，见仁见智。

但笔者要提醒诸位的是，过于高频的分红，虽然可以带来更高频的现金流，但处理这种现金流，本身是一种“心智”上的负担。

比如你是“食息一族”，希望用分红做生活开销，那么每月分红就要每月去证券账户操作一次转账至银行账户。我不否认，有的投资者特别喜悦这种每月有钱转出的过程，但也有不少人厌烦这种频繁的重复劳动。

当然，如果你看好当前 A股的长期表现，计划以分红再投资，将收到的分红重新买回 ETF 的话，那么不同频率的分红，就会带来显著的差异。

打个比方，如果一个基金 1 元净值，预期年分红 4.8%，按照季度分红，那就是每季度分红0.012元。请注意，ETF 最小交易单位是 100 股，这意味分红要完全再投资，你至少需要持有8333.33股，但因为 100 股的最小持股单位，实际是 8400 股，也就是 8400 元。

如果同样年分红 4.8%，按照月分红，每月分红 0.004 元，那么你至少要持有25000股，也就是 25000 元。

下表是不同净值的 ETF 在不同分红水平下“再投资”最小持仓的试算，仅供参考：

当然，这不仅是最小持有单位，每次加仓，也最好按照这个数量累加。

所以，多久分红一次，还需要根据自身的情况去抉择，并非越高频越好。

这里还要提醒一下，ETF 再投资涉及一次买入行为，所以为了降低再投资成本，请确保你的券商对 ETF 有比较低的佣金费率(目前一般是万分之一的水平)，更重要的是，千万不要有 5 元最低佣金的规定，否则会导致实际佣金费率畸高。

当然，如果你买的是 ETF 联接基金并选择红利再投资，自然是没有这个烦恼。笔者注意到，文中ETF的联接基金（A类：012643；C类：012644）也于今年开始分红，目前已实施两次，似乎在同步标的ETF的“季度派息”步伐。不过，如果你看好 A股未来的表现，在乎分红的比例，那么 ETF 才是更好的选择。

选择必须有股票账户才能买的 ETF，还是通过银行、基金第三方平台就可以买的场外基金好，这一直是基民要考虑的首选问题。

在笔者看来，从资金效率最大化角度，ETF 是全球市场早已证明的最佳选择。

这里要简单对场内外基金的运作机制做一个小科普。

ETF 是场内基金，它采取的是实物(股票)申赎机制，所以 ETF 的基金经理不需要留多少现金来应对赎回，一般股票市值可以占基金净值的占比超过 99.5%，近乎于满仓了。

下表是中证红利ETF(515080)最近四个季度的股票仓位，非常高。

但是场外基金，包括 ETF 联接基金就不同了。因为采取现金申赎机制，所以基金经理始终必须保持 5%上下的现金或准现金仓位，这就使得ETF 联接基金持有的 ETF 仓位，一般就到 95%。下图是招商中证红利 ETF 联接 A 最新四个季度的仓位分布，可见一斑。需要提醒一句的是，因为债券有加杠杆机制，所以下面几行相加会大于 100，不用奇怪。

不够高的仓位，对于“食息”就是一种损耗。目前中证红利的股息率在 5.8%左右，你若持有中证红利 ETF，则可以近乎完全享受到这个水平的派息。

但是，如果持有联接基金，按照 95%的仓位计算，剩下的 5%仓位债券及存款仓位收益是 3%，那么你的股息率就会下降至 5.66%。

当然，这种损耗不仅是体现在股息率上。如果受益于中证红利指数上涨，ETF 净值攀升 10%，那么持有 95%仓位 ETF 的联接基金，收益只有 95%×10%+5%×3%=9.65%。

所以看好股息，看好价格收益，ETF 是更具有资金效率的载体。

在谈及红利投资的“食息”时，常见的两种流派是 ❶消费流 和❷再投资流。前者将分红直接用作消费，后者则是将分红重新买回对应的 ETF 本身。

但其实，在这两个流派之外，还有一个风险投资流也同样可以考虑。

红利类资产，以中证红利为例，总体属于比较稳健的资产。所以对许多普通人而言，作为持仓的核心是一个不错的选择。

但是，红利之外的 A股，同样很精彩，同样很有诱惑。

比如最近股民基民的一大热议话题就是白酒股到底了吗，白酒基金 LOF(161725)可以买了吗？

又比如许多基民喜闻乐见的中概股、科创板抑或半导体、医药，都有不少希望抄底者。

所以在处理类似中证红利ETF(515080)的分红时，我们可以以“风险投资”的心态，将从前者收到的分红，去买一些你认为低估或者特别有爆发力的资产，这相当于一个每季度可以执行的定投策略，因为只是用分红操作，如果遇上大涨可以增厚总收益，即使阶段性套牢也影响不大还能定投继续摊薄成本，可以让你更不疾不徐。

虽然红利类资产的“食息”，是以获得对应高股息股的股息为主。

但对于贴近市场的持有人，其实不妨可以以“食息”的心态，高抛低吸，见好就收，适当做一些波动。

如果你留意过中证红利的走势，就会发现其往往上涨 8-12%，就会出现回调，鲜有成长股那种一路冲天的行情。

8-12%，其实也相当于 1.5 至 2 年的中证红利派息水平了，如果以稳健的收息思路，在有这样的涨幅后，参考技术指标或者笔者一直更新的相对 Wind全A 的 40 日收益差，小仓位的做做高抛低吸，也未尝不可。

下图就是 EarlETF 老读者不陌生的 40 日收益差图(具体用法可参见旧文：对40日收益差图表的一个优化)，仔细观察黑色的中证红利/Wind全A 比值曲线，以及红色的 40 日收益差，你会发现红色的 40 日收益差曲线突破 10%后往往会出现调整，而低于-5%甚至达到 -10%时是很好的加仓时机。

当然，ETF 做波段，流动性比较关键。在跟踪中证红利的几个 ETF 中，目前最活跃的就是中证红利ETF(515080)。下图是这几只 ETF的 20 日滚动日均成交额对比，仅供参考。