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文/韩沁珂

上半年，东方园林（002310.SZ）业绩飘红，但债务风险正在累积。

8月6日晚间，东方园林发布的公告显示，随着生态修复、环境保护行业的快速发展，1-6月，公司实现营业收入64.63亿元，同比增长29.67%。实现净利润6.64亿元，同比增长42.04%。

东方园林三大主营业务分别为水环境综合治理、工业危废处置和全域旅游，其中，水环境综合治理及全域旅游业务主要通过PPP模式开展，在营收中合计占比近六成。

公告显示，东方园林上半年中标的PPP订单数量为36个，中标金额约为339.48亿元，同比增长18.65%，新增订单金额仍居环保公司首位。碧水源（300070.SZ）、启迪桑德（000826.SZ）分别以207亿元和149亿元的新增订单金额，位列2、3位。

7月以来，东方园林又公告了5个中标项目，合计中标金额超过53亿元。

但东方园林的资金风险也在快速增长。5月，东方园林计划面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）10亿元，但最终仅售出0.5亿元。按照原有计划，此次发行的债券中的5亿元将用于偿还一笔即将到期的超短期融资券。

东方园林对此表示，受整体市场影响，民营企业发债不太理想，此次发债情况不会影响公司正常业务开展。但债券发行遇冷，仍引发外界对其依赖短期债券，“借新还旧”的经营模式的担忧。

天风证券曾在研报中指出，东方园林整体短期债务增长速度高于长期债务，但PPP项目回款期较长，未来需关注利率风险敞口。

统计数据显示，东方园林目前未偿付债券达74亿元。2013年起，该公司的合计负债从68.5亿元增长至2017年的237亿元，其中流动负债212亿元。2017年，它的营业收入仅为152.26亿元。

东方园林在公告中表示，将调整现有贷款结构，减少短期负债，加强与金融机构战略合作，且考虑为旗下拥有优质资产的子公司引入战略投资者，降低子公司和公司整体资产负债率水平等。

央行货币政策委员会委员马骏此前表示，杠杆率过高是当前企业面临的一大问题，杠杆率过高即借款过多。他认为，环保和清洁项目等具有公共产品性质的绿色项目本应由政府投资，但考虑到政府投资有限，需建立绿色金融体系来激励社会资本进入。

东方园林预计，随着水环境综合治理和全域旅游项目的实施增长，今年前三季度公司利润将增长20%-50%。